《宏觀有法》隨著中國經濟增速放緩，中國的銀行業也受到了明顯影響。房地產市場信心低
迷、需求疲軟、投資情緒謹慎、人口趨勢和監管變化帶來的結構性變革等，這些挑戰正在對經濟
產生連鎖反應。中國銀行業資產規模居全球首位，２０２３年達到５７萬億美元，相當於ＧＤＰ
的３２５％。中國經濟與銀行業之間的關係密切而複雜，瞭解二者之間的雙向影響對於研究宏觀
經濟趨勢和金融穩定性至關重要。
　　由於經濟放緩以及銀行業承擔著配合政府政策的角色，銀行利率下降、資產增長放緩，由此
導致的淨息差收窄可能成為新常態。銀行是關鍵的貨幣政策工具，從歷史上看，在利率較低的情
況下，銀行利潤增長通常是通過資產的快速擴張來保障的。但如今這種情況已經發生了變化。
　　從銀行業收入來看，投資收入是唯一的支柱，多年來增長速度最快。相較之下，貸款利息收
入預計將會快速放緩。非利息收入趨勢企穩，主要來自證券交易收益，這也與投資相關。從支出
來看，定期存款利息支出激增、沒有足夠的資產增長是一個難題，銀行正嘗試遏制非利息支出增
長。儘管資產質量存在一些擔憂，但用於撥備的資金量一直保持穩定，這可能是保護盈利能力的
短期解決方案。
　　貸款利息收入低迷源於信貸需求疲軟。截至２０２４年８月，社會融資總額同比增速從
２０２３年及之前的１０％以上放緩至８﹒３％。消費者和商業信心減弱影響了按揭貸款需求和
私人投資，貸款增長持續減速。
　　Ｍ１收縮超過５％，家庭和企業將資金投入流動性較差的資產，例如定期存款。企業活期存
款快速減少，反映了利潤增長放緩和去槓桿的趨勢。中國上市公司的淨利潤在２０２２年和
２０２３年連續兩年都收縮３％左右。我們預計２０２４年只會略有改善，利潤增長在１％左右
，遠低於２０１７－２０２１年１５％的歷史平均水準。
　　周期性通縮以及結構性問題（例如老齡化）帶來的持續通縮將導致利率下降。銀行面臨的困
境是無法完全以同樣的幅度降低融資成本。即使有降准等政策支持，利息支出佔利息收入的比重
仍可能繼續上升，２０２４年達到７５％的新高，高於２０１７－２０２２年６３％的平均水準
。
　　銀行業唯一的利潤支柱－投資收入主要由中國國債增持推動，這是所有類型中增長最快的。
２０２３年政府相關投資佔總資產的１４％。在投資方面，雖然製造業和基礎設施行業仍在快速
擴張，但房地產疲軟仍然是主要拖累因素。投資增長主要來自公共部門，這可能是由於國有企業
融資能力增強，以及一些私營企業去槓桿的結果。由於與其他借款人的需求差異，可以說在一定
程度上中國銀行業愈來愈多地服務於公共部門。
　　中國銀行業的表現是實體經濟的一面鏡子，反映了更具挑戰性的宏觀環境。從金融部門的角
度來看，淨息差收窄和資產增長放緩表明，通貨緊縮和市場情緒低迷的風險可能比表面上看起來
的要大。老齡化等結構性問題的壓力也可能導致利率進一步下降。為了穩定經濟，中國銀行業可
能需要承擔更多責任，同時利潤率可能會下降。然而，利潤率並不是未來唯一的問題。房地產、
地方政府融資平台和償債能力等，這些重點議題對中國宏觀經濟、銀行業和金融穩定都具有重要
意義。《法國外貿銀行亞太區首席經濟師　艾西亞》
　
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