耶倫D-Day

　　二次大戰，盟軍登陸諾曼第一役，代號D-Day，自此之後，凡有大事發生日都叫D-Day，耶倫月前發函予美國國會，謂在10月18日，美國財政部會財源乾竭，美國會還不到債券的本息，而出現歷史性的第一次違約，故這個10月18日就被金融市場稱為:耶倫D-Day。

 

　

　　但10月18日，真的是D-Day?看圖一。

 

 

　　美國三月期票據息期貨，已然飆升，直到11月中才見平緩下來，從這個三月息期貨圖，就可以看到市場是預期這個美國國債違約的紛擾，目前言，是看會鬧到11月中，因此10月18日就未必是真D-Day，之不過市場還是十分擔心的，所以美國國債CDS的風險(即違約)溢價，已於近日升至高於2015年的美國國債危機時水平（圖二），據此，市場對這次美國國債違約的危機感還是無小覷的。

 

 

　　為甚麼今次美國金融市場對這次提高美國國債上限這麼揪心，不是謂已經提升了78次美國國債上限，再提個79次也只是狗上瓦坑跟舊路罷。不是，今次是新瓦坑，無前跡可循。

　

　　美國要提升國債上限，有兩途，(1)兩會以大多數比例通過提升或擱置國債上限，今次國會已通過了可提升國債上限，但就卡在參議院那裏，100個議員中，要有60個贊成才可，但早在8月10日，美參議院中的46位共和黨參議員簽了聯名信（圖三），表明不會支持提高美國債上限，他們亦的確於上周一的參議院會議中否決了民主黨在這方面的提議，此即這個舊瓦坑路，是不通了。

 

 

　　(2)另外一途是美民主黨開啟個在美歷史上，從未做過的Reconciliation Process，這點在圖三的美共和黨議參員的公開信中，也曾提到，見圖三的紅筆間線。

　

　　既然共和黨是阻不了民主黨去提高美國國債上限，為甚麼共和黨在今次第79次提高國債上限中不合作?說穿了，還是選票。

　

　　美國有些選民不喜歡無止境地提高美國國債上限的，因這將給予美國政府資金去做大花筒，今次共和黨全不支持提高美債上限，就似在展現出是個負責任的政黨，不肯亂花公餉，這當然是鬼話，因為在共和黨未輸去總統一職和參議院大多數席位予民主黨前，共和黨也夥同特朗普，擱置了美國債上限，並從而大發國債去擴軍，這便肥了為共和黨人所把持的軍工企業，如今拜登要派錢予窮人，不是軍工企業，又要加稅，共和黨的富人數目遠多於民主黨的，因此拜登的3.5萬億至5萬億(共和黨人話)，是利民主黨選民而多於利共和黨選民，共和黨人為了明年11月的議會選舉，望要奪回參眾兩院的控制權，就決定絕不沾手這趟提高美債的渾水，而讓民主黨去承受可能的罵名。

　

　　當共和黨人齊心攻堅時，民主黨人中仍未能團結一齊槍口對外，而是各懷鬼胎，為自己下一屆選舉時鋪路，這主要離不開為自己選區選民爭多點分頭(福利)，減多點負擔(加稅)，無日無之的內耗是可以出事的。

　

　　民主黨人中，也有人不想自己孭提升買債上限的罵名，又開展3個新玩兒，就是鑽一條修正憲法案的空子，是讓總統和財長和一定數量的議員投不反對票(不反對和贊成是有分別的)，就可以提高國債上限，這個空子在奧巴馬要提高國債上限時，也曾考慮過，但認為是有違憲法而不再進行，如今次民主黨人認為不違憲，而要甩鍋予拜登總統和耶倫財長，但之後又在憲法官司中輸了時，才是魔鬼出山。

　

　　今時美國債上限仍是鬧劇階段，留回給民主黨迴旋的時間不多，兩院開會需時，假如又有人打拉布，就無眼睇，也難怪摩根大通的Jamie Dimon日前也講，要為今次的提升國債上限鬧劇，要花上逾億美元，去買保險(即對沖)了。金融大佬已行動了，各位投資者是否也應做些部署，減少些債務及孖展風險?

　

　　風險當然是在利息的上升，現時市場看緊的美10年期債息，在1.5/1.8水平上落，是否有險?不是，要美10年債息升破2%時，鬧劇才會演變成悲劇。

　

　　據此:

　

　　(1)耶倫D-Day應不是在10月18日，而是在11月中；

　

　　(2)美10年債息D-Rate不是在1.8厘，而是在2厘。

　

　　這兩點，很快會揭曉了。祝大家荷包平安。

 

　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

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