《套期保值》上周港股市场风声鹤唳，恒生指数录得显着跌幅，由6月高位累计下挫逾3300点，俨如一场小型股灾。市场普遍归因于中证监月初公布的整顿券商跨境资本流动，叠加衍生工具的杠杆效应、大额斩仓潮，以及指数接连跌穿关键支持位后引发的程式沽盘，多重因素交织，最终酿成此轮急泻。
　
　　与此同时，比特币及黄金的价格亦见显着下跌，反映资金正大举流入美元避险。每当美元转强，港股跌势便随之加剧，形成恶性循环。不过，经过一轮深度调整后，目前恒指多项技术指标已呈现极度超卖，多只重磅蓝筹股更跌至估值极不合理的水平，短线反弹动力正在积聚，随时可能出现较强力的技术修复。

　　货币政策方面，美国5月核心PCE通胀为3.4%，虽较4月略高，但大致符合市场预期。值得留意的是，虽然近半数美国联储局委员仍认为今年有加息可能，但随着油价持续回落、美国消费动力减弱，通胀后续可望受控。因此，笔者认为联储局维持利率不变的概率仍然较高。
　
　　从技术层面来看，恒指暂于22500水平见支持，惟更关键的防线已下移至21800点。目前市场情绪极度悲观，但短线技术指标严重超卖，笔者认为再下试21800点的可能性不大，反而出现技术反弹的机率甚高。上方首个较大阻力位在24200点，若能成功突破，则可望进一步修复市场信心。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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