港股近期一洗頹勢，４月至今一躍成表現最佳的主要市場。隨恒指從１月低位反彈逾２８％，逼近萬九關，引發外資大行辯論能否上望２００００關，包括瑞銀調升港股至「增持」評級，花旗卻下調中資股至「中性」，大摩亦認為難言擺脫熊市。　　綜合券商看法，大行普遍認同資金有重返中資股跡象，但仍憂慮基本面未能支撐大市中線升浪。　　「冠軍分析師」摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛（Ｊｏｎａｔｈａｎ　Ｇａｒｎｅｒ）接受專訪時表示，港股自４月１９日低位急升，相信與環球資金操作有關，投資者沽出今年來表現理想的股票套現，再投入其他市場，帶動港股的估值倍數重返過去２至３年的區間，預測市盈率由８倍升至１０倍。　＊１０倍市盈率憂見頂，續處長期熊市＊　　　郭強盛稱：「即使港股估值上升，但１０倍是過去數年的頂部，故面對企業缺乏盈利增長下，該行維持中港股市是長期熊市（ｓｅｃｕｌａｒ　ｂｅａｒ　ｍａｒｋｅｔ）的看法。」　　據大摩引述ＥＰＦＲ數據指，雖然外資主動型長倉基金經理繼續沽售中資股，４月份再淨沽出２３﹒４億美元，但資金流向顯示，環球股票基金上月最積極增持中國股票，當中對沖基金及量化基金更是中港股市反彈的主要推動力，同時環球長倉基金亦逐步降低對中資股倉位「低配」的幅度。　　高盛及美銀亦認為，中資股反彈部分歸因於資金流動，不少對沖基金已回補港股淡倉，基於日本和美國股市估值偏高，加上中國首季宏觀經濟數據有改善，一些長倉基金也可能轉向香港。　　股市基本面上，摩根士丹利認為，港股企業盈利有改善，但整體盈利及基本面仍相對其他市場遜色，預期港股短線走勢波動，維持審慎看法。　＊估值重估掀升市，還看企業盈利改善＊　　　郭強盛指，ＭＳＣＩ中國指數的股本回報率（ＲＯＥ）過去十年輾轉向下，中港股市的企業盈利欠佳，主要與中國名義經濟增長偏低有關，他坦言該行對近日港股的反彈持懷疑態度，因大市上升靠估值重估帶動，基本面未能支持，故會繼續關注大市走勢。　　「港股最近的業績報告遜預期的幅度確實有改善，但相對於日本及印度，兩地的企業盈利均勝預期，故中港股市要出現持久升勢，還繫於企業盈利及宏觀經濟能否改善。」　　郭強盛表示，留意到有券商調高中港股市的評級，但大摩未有跟隨，因他認為股票投資的關鍵是物色營運模式良好的企業，以及擁有盈利增長及ＲＯＥ持續向好的市場，若缺乏有關元素，股市升浪便難以持久。　　瑞銀香港策略師陳志立早前亦稱，雖然該行調高港股評級，但要資金長期留在港股，仍需要基本面動能增加，如經濟有改善、盈利持續向好。摩根資產管理則指，外資對中港股市的中長線看法仍然謹慎及偏悲觀，但部分投資者正留意未來３個月的短期戰略性投資機遇。《香港經濟日報》

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