【長和績後】長和長實重組後首次削息　券商大感意外紛降目標價

2020-08-07

　　長和(00001)及長實集團(01113)中期業績於周四（6日）出爐。受新型肺炎疫情衝擊，長和系兩大上市旗艦上半年純利均告倒退，更齊齊削減中期股息約三成，為自2015年世紀重組後首次。券商對長和系削股息看法普遍感到意外，其中，美資券商花旗更直言長實減派股息35%令人失望，直接籲沽售長實。

長和系兩大上市旗艦上半年純利均告倒退，更齊削減股息約三成，為自2015年世紀重組後首次。（資料圖片）

大行：長實維持派息的財務能力仍強無削息的必要性

　　集團主席主席李澤鉅昨於分析員會議上表示，集團有能力派發更高股息，但目前正在物色收購機會，中期仍會以維持健康派息政策為目標。不過花旗認為，集團未有為未來派息提供指引，考慮到香港住宅業物峻工量減少，降低經常性收入，預期集團2020年至2022年盈利將會下跌，並估計今年股息將減少30%，故將長實投資評級由「中性」降至「沽售」，並降目標價8.3%至34.3元。

　　大和發表報告指，長實淨負債率僅為5.2%，相信維持派息的財務能力仍非常強勁，集團削減派息似乎是希望在市場情緒疲弱時，投資香港土地及其他基礎設施項目等，惟認為公司並無削減派息的必要性。不過，考慮到長實上半年物業銷售的經營利潤率提升至46.2%，其中內地物業銷售的經營利潤率更高達60.7%；而截至6月底的未入帳的合同銷售額約為280億元，將有助鞏固其未來幾年的盈利前景，故重申對其「買入」評級，目標價續看68.3元。

長和零售及能源業務漸復甦赫斯基能源有望扭虧

長和副董事總經理黎啟明表示，集團零售業務在6月及7月已開始恢復，將會致力恢復銷售及盈利。（資料圖片）

　　另外，高盛亦對長實削派中期股息感到驚訝，尤其是集團財務狀況良好，淨負債率僅5.2%，認為減息以保留現金資源屬過份分守之舉；至於長和減派息同樣令會部分投資者失望，原因是長和今次派息比率雖然仍持維於18%水平，但由於集團過去在3G業務錄得虧損期間仍維持其絕對的每股派息，預計長和今年每股盈利將按年下跌17%至8.6元，假設集團維持31%的派息率，意味今年將派2.6元，股息率料約5.1%。考慮到旗下零售及能源業務於第二季末已有初期復甦跡象，管理層亦有信心若油價可維持於每桶40美元水平，赫斯基能源將可扭虧為盈，故維持長和目標價75元及「買入」評級，並續列為「確信買入」名單。

　　據長和副董事總經理黎啟明於長和分析員會議上透露，集團零售業務在6月及7月已開始恢復，當中除息稅前盈利按年上升14%，集團會致力恢復銷售及盈利，並會繼續與客戶在社交媒體上建立關係。

野村：長和減息大致符預期電訊業務重組及弱美元料成下半年推動力

　　至於日資券商野村則認為，長和中期息削減29%大致符合預期，而截至今年6月底，集團淨負債率改善至25.1%，相信長和透過減低遞延開支、改善營運資金及降低財務支出，其謹慎的財務政策料可提升自由現金流；而電訊業務重組及美元疲弱亦將成集團下半年的推動力，維持其「買入」評級，但將目標價由68.6元，下調5.7%至64.7元，並將公司今、明兩年每股盈利預測下調12%及14%，以反映基建、能源及零售業務的盈利貢獻降低。