理紙業績理想增派息股價飆升突破250天線

2021-08-04

在近日整體市況不穩情況下，投資者繼續尋找有良好業績支持甚至增加派息的股份，其中理文造紙(02314)今日(4日)中午公布中期業績，多賺45%兼增派息，今早績前已偷步先升逾3%，午後業績公布後升幅逐步擴大，曾升逾一成報6.41元，突破250天線(約6.2元)。

理文造紙中期多賺45%兼增派息，績後曾飆升逾一成。(理文造紙網頁)

受惠內地經濟復甦中期多賺45%毛利增逾五成

理文造紙公布截至2021年6月30日止六個月純利19.36億元，按年升44.9%；每股基本盈利44.54仙；中期息每股15仙，較去年多25%，去年同期派12仙，以現價計預期周息率逾5%。期內集團收入151.8億元，按年升37.1%；毛利33.38億元，按年升54.13%。

受惠內地經濟從疫情復甦，理文造紙上半年總銷售量為308萬噸，產品平均每噸淨利潤為650元，平均利潤較去年全年587元提高。以業務劃分，包裝紙分部盈利為22.08億元，按年增56%。衛生紙分部盈利則跌14%至2.29億元，木漿分部盈利增3.2倍至288萬元。

即使純利、收入及毛利齊升，惟理文造紙指出，今年上半年新冠疫情仍然反覆，儘管世界各地相繼提出提振經濟措施，但復甦步伐參差，而且通脹攀升，推高加息預期，全球經濟增長受阻。中國造紙業不但面對不明朗的宏觀環境，也應對紙漿價格上漲、廢紙原材料供應緊絀、社會向綠色經濟轉型等挑戰，營運壓力愈益凸顯。

供應層面方面，內地「禁廢令」年初實施，無法進口廢紙，而內地廢紙供應有限，原材料因而連番上調價格，國際航運運輸成本暴漲，都令行業利潤空間承壓。不過，「限塑令」帶動「以紙代塑」潮流，疊加消費市場需求恢復、工業生產加快，紙品需求有增無減。在供需偏緊的情況下，造紙業迎來一股漲價潮。

理文造紙表示，集團因應市場變化，繼續通過整合上游資源，發展涵蓋製漿及廢紙回收的垂直業務模式，向產業鏈一體化方向發展，確保原材料的供應。同時在現有業務基礎上，不斷擴充規模，控制成本，提升產能。另為響應「一帶一路」戰略，已瞄準東南亞市場，拓展國際產業布局，善用當地資源，優化營運效益，已分別在越南、馬來西亞、印尼等地增加新產能。而包裝紙業務是集團的主要核心業務。隨著內地和海外的網購愈來愈盛行，市場對高質量包裝紙需求亦日益增加，加上限塑令，有利包裝紙業務，集團將積極在東南亞地區拓展再生紙漿業務以替代進口廢紙，增強原材料配置，確保生產成本優勢。馬來西亞廠房的第二台造紙機已於4月投產，年產能35萬噸，集團亦於柬埔寨投資進一步拓展當地製造紙業務。此外，集團致力以優質產品及合理價格取勝，同時亦盡力履行企業社會責任，透過廢紙回收及先進生產技術減低污染和碳排放，為客戶帶來更多具環保元素的產品。長遠而言，造紙行業仍有較大發展空間，集團將抓住機遇，拓展市場規模，保持市場競爭力。

獲星展調升評級至買入 績前升逾2%

理文造紙今早公布中期業績前已升逾3%，中午公布佳績後升幅擴大，其他紙業股包括晨鳴紙業(01812)、玖龍紙業(02689)和陽光紙業(02002)亦全線上漲。近日，金光集團App(中國)、博匯紙業等多家紙企再發漲價函，自8月1日起，調漲產品價格每噸50至200元不等，部分紙業宣布擇機停機。有分析指出，隨著第三季行業旺季的到來，下游景氣度回升，預計漿廠開工率有所提高。疊加前期漲價函的發布，提價落地後利潤有望修復改善。下半年漿價下行空間有限，提前布局林漿紙一體化的紙企有望受益。星展發表研究報告，將理文造紙評級由持有上調至買入，目標價7.4元。理文造紙午後業績公布後升幅逐步擴大，現升7.7%報6.16元(3:35pm)。