野村發表研究報告指，騰訊(00700)計劃在2026年大幅增加人工智能投資，投資額將增加一倍以上至超過360億元人民幣，佔2026年彭博預測收入的4%以上。

　　該行維持騰訊「買入」評級，目標價由775港元下調至727港元，減幅6.2%，由於行業近期估值重估。

　　野村指出，騰訊在AI雲端投資策略上有所轉變，預計2026年外部雲端收入將強勁增長，同時在定價環境改善、AI需求強勁及海外擴張的支持下，保持穩健的盈利能力。由於過去一年在GPU投資不足，騰訊雲的收入增長落後於阿里雲及字節跳動等主要競爭對手。隨著AI雲端策略的轉變，預計騰訊雲端收入增長將從2025年預估的16%加速至2026年的20%。

　　報告亦預計，騰訊的網絡遊戲及廣告兩大核心業務將繼續保持健康增長，預測2026年網絡遊戲收入增長13%，而廣告收入可能增長18%。毛利率可能因收入結構改善而進一步擴大至57%。然而，由於加大AI投資，預計2026年非公認會計準則營業利潤率將下降0.4個百分點至36.9%。另該行亦下調公司2026、27年經調整純利預測分別3%、1%，同期純利增長將均為8%。

　　野村認為，騰訊現金充裕，包括價值1000億美元的投資組合，加上強勁的遊戲業務現金流，以及主導地位的微信生態系統，應能使公司縮小與競爭對手在AI競賽中的差距。該行預計4月即將發布的混元3.0大語言模型可能成為股價催化劑。

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《經濟通通訊社23日專訊》

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