《經濟通通訊社３１日專訊》四間國有大行包括中國銀行（０３９８８）（滬：６０１９８８）、建設銀行（００９３９）（滬：６０１９３９）、郵儲銀行（０１６５８）（滬：６０１６５８）和交通銀行（０３３２８）（滬：６０１３２８）公布計劃定向增發股份用於補充核心一級資本，總集資規模不超過５２００億元人民幣，財政部將採用特別國債５００Ｏ億元人民幣的方式予以支持，有大行指此舉有助緩解淨息差壓力，但短期可能產生股權稀釋效應。另外，多家內銀陸續公布去年業績，盈利普遍只微升，其中農行（０１２８８）（滬：６０１２８８）去年多賺４﹒７％已算表現最標青，而四大行淨息差收窄１８至１９個基點，但普遍稍為增加派息，今日內銀股價升跌不一，若想吸納可以如何選擇？　＊財政部將發首批特別國債５０００億人幣，支持國有大行補充資本＊　　　中國財政部公布，按照黨中央和國務院決策部署，２０２５年財政部將發行首批特別國債５０００億元人民幣，積極支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行補充核心一級資本。　　　中國銀行、建設銀行、交通銀行以及郵儲銀行分別在上交所公布，計劃向財政部等機構發行Ａ股集資，募資規模上限分別為１６５０億元、１０５０億元、１２００億元及１３００億元人民幣，總集資規模不超過５２００億元人民幣；其中建行、中行發行對象為財政部，交行發行對象為財政部、中國煙草、雙維投資，郵儲銀行發行對象為財政部、中國移動集團、中國船舶集團；四家銀行均為溢價增發。　＊花旗：國有大行定增Ａ股助緩淨息差壓力，惟短期更看好股份制銀行＊　　　花旗發表研報稱，中國銀行、郵儲銀行、建設銀行和交通銀行定向增發股份，有助於緩解淨息差壓力，並恢復貸款能力。不過，短期內，該行更看好招商銀行（０３９６８）（滬：６０００３６）等股份制銀行，但若連同農行、工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）的六大行股價大幅調整，可能帶來撈底機會。　　　花旗指，此次再融資將分別使建行、中行、郵儲、交行的核心一級資本充足率（ＣＥＴ１）分別提升至１５％、１３﹒１％、１１﹒５％和１１﹒１％，並導致現有股東的股權攤薄至４﹒３％、８﹒５％、１５﹒６％和１７﹒２％，但僅從２０２５年起對股息殖利率產生攤薄影響。而此次再融資並非因六大行資本壓力迫在眉睫，而是補償銀行於過去執行「國家任務」造成的資本消耗、緩解淨息差壓力、加速不良貸款處置與核銷、為潛在的小銀行救助做好準備。　＊中信里昂：短期或產生股權稀釋效應，惟利好銀行業長期穩健發展＊　　　中信里昂指，是次定向增發的市帳率介乎０﹒６７至０﹒７６倍，溢價幅度在８﹒８％至２１﹒５％之間，儘管短期可能產生股權稀釋效應，但資本實力增強將利好銀行業長期穩健發展，補充資本對國有銀行屬長期利好，因當前偏低的市淨率估值使其難以通過公開市場融資。監管層充分認知銀行盈利與資本實力對金融體系及經濟的重要性，此點亦值得肯定。　　　該行又預計農業銀行與工商銀行（０１３９８）（滬：６０１３９８）將於２０２６年啟動第二批注資，規模估計再達５０００億元人民幣。此外，國有大行通過定向增發補充資本為行業破除約束，預期部分股份制銀行及地方銀行或將跟進此類資本補充操作。　＊工行去年純利按年升０﹒５％，建行去年多賺０﹒９％＊　　　另外，內銀股近日陸續公布去年全年業績，四大行方面，工行去年純利３６５８﹒６３億元人民幣，按年升０﹒５％，派末期息０﹒１６４６元人民幣，計及中期息，全年派０﹒３０８元人民幣，按年多派０﹒５％。去年營業收入７８６１﹒２６億元人民幣，下降２﹒５％，其中利息淨收入６３７４﹒０５億元人民幣，下降２﹒７％；非利息收入１４８７﹒２１億元人民幣，下降１﹒８％。計提資產減值損失１２６６﹒６３億元人民幣，下降１６％。期內受貸款市場報價利率（ＬＰＲ）下調、存量房貸利率調整、存款期限結構變動等因素影響，淨利息差和淨利息收益率分別為１﹒２３％和１﹒４２％，按年分別下降１８個基點和１９個基點。撥備覆蓋率２１４﹒９１％，上升０﹒９４個百分點；資本充足率升至１９﹒３９％。　　　建行去年純利為３３５５﹒７７億元人民幣，按年升０﹒９％，派末期息０﹒２０６元人民幣，計及中期息，全年派息每股０﹒４０３元人民幣，按年增不足１％。去年實現經營收入７２８５﹒７億元人民幣，按年跌２﹒２９％，其中利息淨收入５８９８﹒８２億元人民幣，按年跌４﹒４３％；非利息淨收入１３８６﹒８８億元人民幣，按年升８％。集團減值損失１２０９﹒９８億元人民幣，按年降１１﹒８３％。不良貸款率１﹒３４％，按年降０﹒０３個百分點。淨利息收益率１﹒５１％，按年跌０﹒１９％，資本充足率１９﹒６９％，核心一級資本充足率１４﹒４８％。　＊農行去年純利按年升４﹒７％，中行去年多賺２﹒６％＊　　　農行去年純利２８２０﹒８３億元人民幣，按年升４﹒７％，派末期息０﹒１２５５元人民幣，計及中期息，全年派息０﹒２４１９元人民幣，按年增近５％。去年實現營業收入７１１４億元人民幣，按年增２﹒３％，其中淨利息收入５８０７億元人民幣，按年增１﹒６％。淨利息收益率１﹒４２％，淨利差１﹒２７％，均按年下降１８個基點。貸款減值損失１２９７﹒１億元人民幣，減少９１﹒７億元人民幣。不良貸款率１﹒３％，較上年末下降０﹒０３個百分點；逾期貸款率１﹒１８％，撥備覆蓋率２９９﹒６１％。資本充足率１８﹒１９％，較上年末提升１﹒０５個百分點。　　　中行去年純利２３７８﹒４１億元人民幣，按年升２﹒６％，建議派發末期普通股股利每股派０﹒１２１６元人民幣，連同中期息０﹒１２０８元人民幣，全年每股股息０﹒２４２４元人民幣，按年增２﹒５％。去年收入６３２７﹒７１億元人民幣，升１﹒４％。淨利息收入４４８９﹒３４億元人民幣，跌３﹒８％；非利息收入１８３８﹒３７億元人民幣，升１６﹒７％。資產減值損失降至約１０２７﹒２億元人民幣；淨利差１﹒４％，下降０﹒１９個百分點；不良貸款比率１﹒２５％，跌０﹒０２個百分點；不良貸款撥備覆蓋率２００﹒６％，升８﹒９４個百分點。另外，招行　、交行、郵儲行去年純利同樣輕微增長，亦上調每股股息。　＊伍禮賢：發Ａ股集資利好暫告一段落，惟農行４﹒６元可博短線反彈＊　　　光大證券國際證券策略師伍禮賢於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，去年整體內銀股面對息差收窄壓力，大家都預期業績不會太好，其中建行淨利息收入跌幅在一眾大型銀行中較顯著，意味息差收窄對其利息收入影響較大，從而導致其收入也有較明顯下跌，當然其盈利仍有上升，反映不良貸款率有改善趨勢，但建行與同行比較亮點不算充足。今年內地仍會實施寬鬆貨幣政策，包括ＬＰＲ料會繼續下行，建行業績趨勢有機會繼續維持現時局面，若要部署內銀未必會揀建行。　　　伍禮賢續指，農行今次業績算是不錯，在淨息差收窄下，收入仍可上升，包括淨利息收入也上升，反映其發放貸款規模增加有助抵銷淨息差下跌影響，另其盈利按年增４﹒７％，比其他大型銀行增長幅度更顯著，派息亦有相應增加，若因業績因素部署內銀可留意農行，始終農行業務偏向三四線城市，於農村地區投放業務較多，資產質素有機會更為平穩。農行此前股價曾升至逾５元，近日明顯回落亦屬正常，現時挨近５０天線約４﹒６元，可於該處部署短線反彈。至於長線收息，則不太建議買內銀，始終內銀股價仍偏高，距歷史高位不遠，整個板塊盈利能力亦轉弱，只靠不良貸款比率改善帶動盈利能力上升，未必可支持股價有一中長期升勢。　　　另伍禮賢指，內銀向財政部發行Ａ股集資，令資金規模增加，可發放的貸款量有機會增加，整體不良貸款比率也變相有機會下降，對內銀一定有正面幫助，而內銀向財政部配股集資，其影響也與過去個別藍籌配股集資不同。其次，今次發行Ａ股的價格對內銀影響較正面，因普遍對比原先Ａ股有８％至逾２０％溢價，反映包括財政部在內對內銀發展前景看得較正面。除了今次發行Ａ股，過去兩會也反映未來有機會再發行特別國債支持內銀，性質相信亦類似，對內銀幫助亦會較正面。惟隨著今次利好因素落地，短線對內銀帶來的利好暫告一段落。　　　內銀股今日表現各異，工行升０﹒９１％收報５﹒５４元，建行升２﹒６９％報６﹒８８元，中行升２﹒１８％報４﹒６９元，農行跌０﹒４３％報４﹒６８元，交行升０﹒２９％報６﹒９６元，招行升０﹒５５％報４５﹒９元，郵儲行跌３﹒２２％報４﹒８１元，中信銀行（００９９８）升０﹒８３％報６﹒０９元，民生銀行（０１９８８）跌４﹒６３％報３﹒５元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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