長息低於短，金融股受損

　　銀行危機下，市場由炒加息轉炒倒減，加上股市資金湧入國債市場，債息急挫。儘管兩年期的跌得勁過十年期令此段曲線倒掛收窄，但三月期的不跌反升，令十年、三月期的一段更為倒掛。在反映銀行貸存息差上，雖然貸息未必跟十年期債息掛勾，但銀行的資產方卻的確持不少長債。至於反映存息一邊，三月期顯然似樣過兩年期。

（AP）

　　眾所周知長短息差可預測經濟，但由於金融股較整體股市對經濟變化更為敏感，故息差亦可測金融股相對整體股市表現；附圖為對美國的預測。最近銀行股被狂沽，固然有危機為藉口，但其實更多的銀行仍沒出事，故實際上還是預示衰退山雨欲來。

　　以息差測股指比，如圖所見，目前僅跌市中場歇息，尚有下半場。看來，銀行股仍要繼續跑輸大市了。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）

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