受到中國即將推出融資（孖展）融券（借貨沽空）及股指期貨的消息刺激，滬深股市上週一初段以罕見的幅度高開，上證指數開盤更大漲100多點，升上3300點水平。雖然收市有所回落，但也顯示出市場對於融資融券和股指期貨的期待。

 

上次我提到，融資融券及股指期貨的推出，標誌著中國股市逐步邁向成熟了！今次我想用自己的語言，從散戶的角度，評論一下融資融券和股指期貨的意義。

 

我們平時買股票，是先買後賣，而賣空其實就是反過來，先賣後買。但要完成賣空，必須有一個借貨的安排，讓買你貨的人真正收到股票。大家可以想人像，當股市大跌時，如果大家都一面倒賣貨，市況豈非更差？

 

如果有賣空的話，這時便會有人入市買貨，他們平倉賺錢之餘，也順便將買入的股票還給券商，完成整個賣空過程，而這個入市買貨的行為對下跌中的股市便起到穩定作用！

 

至於股指期貨，本身是一種對沖工具，讓機構投資者，主要是基金經理，在不能或不想沽出手上大批股票時，可以透過沽出指數期貨來對沖股票可能下跌的風險。

 

但每一個成熟的期貨市場，除了基金經理這類投資者參與外，也必須有一大批手上根本沒有股票的投機者參與，才能夠讓基金經理找到交易對手（期貨市場是零和遊戲，即是有人贏了100元，就必定有人輸了100元。從另一個角度看，在期貨市場，要完成一個交易，就必須有人看好，有人看淡）。這些投機者只是對後市有個看法，所以，透過指數期貨入市考眼光。

 

因此，可以預期，當股指期貨推出後，必然的一個過程是，實時多了一大批投機者入市，也可以想見，股指期貨推出初期，中國股市會更加波動。

 

我認為，以上種種都沒有問題。這些都是股票市場邁向成熟的必經階段，也是必經的陣痛。

 

只不過，我想從小投資/機者的角度說幾句話。投機本身沒有問題，但你必須要以投機的方法，去解決投機的問題。千萬不要以投資的方法，去解決投機的問題；也不要以投機的方法，去解決投資的問題。

 

如果是投機的話，看錯了方向，唯一應該做的，便是馬上止蝕離場，千萬不能將之變成投資，然後繼續等到到期才處理（所有期貨買賣都有一個限期，這也是投機與投資的最大分別）。

 

對於股指期貨的參與者，如果你手上沒有現貨，則你肯定是投機者。因此，如果你看錯了方向，便應該馬上平倉，千萬不要有買股票的心態，即是盼望可以多等一會。

 

另外，沽空方面，本身也是投機行為，因為借了的貨一般都需要在一段時間後歸還，所以，根本沒有太多時間給你「等」。如果看錯了方向，便需要馬上平倉。

 

有一點是所有抱投機心態的沽空者需要知道的，就是沽空的風險，理論上是無限的，因為股票可以無止境地上升！！

 

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