夜期，指港交所最新推出的期指夜間交易。香港交易及結算所公布，將於4月8日推出期指夜市，屆時恒生指數和國企指數期貨的交易時間，將增加香港時間下午5時至晚上11時的收市後時段。有關交易將登記為收市後期貨交易時段的交易，並於下一個交易日進行結算及交收。

　　港交所當然會提供推出夜期的原因，本人不想在這裏討論那些原因是否成立，因為不同的利益立場、不同的視角，有不同的觀點和取態。本人只想陳述自己作為一位證券業從業員，看到的問題所在：

　　1.　隔夜結算的風險大。夜市進行時段，本港銀行已停止營業，如期間市況出現大幅波動，券商須面對追收客戶按金的困難和風險。而有趣的是，港交所諮詢未有提及追收按金的技術問題及違約風險的回應是，券商與客戶的追收按金關係不屬交易所的職責，而是屬於證監會的範疇，港交所可以不理。港交所是否應該對此負責任，姑且不作評論，但其不周詳考慮多方利益的立場和取態，不是很明顯嗎？

　　2. 　夜市提供期指買賣，卻無恒指期權買賣，罔顧期權買賣或者用期權作對沖的投資者的利益，以及由此帶給劵商的風險。期指在夜市變動期間，期權價格卻不能跟隨變動，投資者的帳戶內如果有期權，組合的顯示狀況完全不是實際狀況！等於假數！投資者除非自己有等同期權莊家的專業計價系統，否則就是眼白白看著自己的倉位是一盤假數，無法跟隨市況作出相應的行為！本人認為這種狀況非常愚昧可笑！

　　3.　上下波幅5%風險大。以目前恆生指數約23000點計算，即波幅上下限為1150點，即57500元，一晚之間已足以蠶食大部分的開倉按金，而又無法追收客戶按金！夜市交投相對稀疏，亦無並行之現貨及其他對沖產品可供套戥，容易受到操控，市況可在短時間內（人為或非人為）大起大落，繼而沖擊翌日之交易市場，扭曲大市走勢。加上近年電腦程式及高頻交易快速發展，更激發市場波動的速度及幅度，所引的破壞可能極大，不可輕視！

 
　　港交所去年延長現貨交易時段，將非專業的散戶和中小型劵商趕出市場，令成交量減少。過去兩三年濫發IPO，讓一些做假帳、或半真半假帳的公司也能輕易上市，賺到了上市費、討好了投行、滿足了企業老闆，熱熱鬧鬧的IPO場面，表面上是皆大歡喜，實際上是留了個大把柄給國際大鱷抓住。去年的民企股洗倉潮，沽空大鱷渾水摸魚，將真帳、假帳、半真半假帳的民企及投資者，一網打盡！今年又開個漏洞百出的期指夜市，究竟想將中小證券行推去哪裏呢？

　　原文刊載於《CAPITAL  CEO》2013年3月出版

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