2021-01-22

認識南下的炒友

　　北水南下，自然有炒友南下，他們不用親身南下，買賣柯打南下就可以了。這批南下的炒友，有多少?他們主戰場何在?

　　唔講唔知，最近一周港股交易人數是之前平均水平的2.3倍，交易規模是之前平均水平的3倍。先聲明，以下不少資料，是來自國內《證券時報》文。

　　華興證券首席經濟分析師龐溟向記者稱「2018年香港股票現貨市場成交額中的11.7%來自中國內地投資者，相比2016年大幅提高了3個百分點之多，其中機構投資者的比重從2016年的28%上升到2018年的55.7%。與香港本地投資者相比，中國內地投資者的活躍度和換手率更高，推高了港股市場尤其是新經濟港股的交投。」

　　龐溟向記者分析，假設在未來的5年內，內地居民超過人民幣90萬億元的存款總額中如能有1%用於增持港股，那麼港股市場有望在未來五年內每年錄得人民幣1500億至2500億元的資金流入規模，內地投資者通過南向港股通、QFII、基金互認等方式投資港股的持股總額有望達到港股市場市值總額的15%以上，內地投資者交易額有望佔香港股票現貨市場成交總額的25%以上。

　　「2022年香港股票現貨市場成交總額將達到41.9萬億港元(2019年為21.4萬億港元)，2019年至2022年的複合增長率約為25%，香港股票現貨市場成交額中的17%將來自內地投資者，相比2018年將提高5.3個百分點，內地投資者交易額2019年至2022年的複合增長率約為40%。」龐溟續指。

北方炒友:港股很多好票

　　北方炒友已大舉南下，在未來五年，也將續有北方炒友及北水南下，何故?錢味是很吸引的，有位化名小馬的北方炒家，對《證券時報》記者如是說:

　　「你去開通一個港股帳戶，放點錢進去參與打新也行，總體來說收益還是可以的。比A股打新中籤率高很多，而且港股很多好票，值得買。」

　　「我現在已經開通了大概10個港股帳戶，有7至8個帳戶主要是用來打新，剩下的就是個股操作。港股和美股都有炒，相比A股帳戶來說，收益要高出不少。」

　　小馬幸運的在去年年初就押寶了美團、小米，以及蔚來和特斯拉這幾隻大牛股。

　　美團(03690)、小米(01810)沒有A股，蔚來(NIO.US)、特斯拉(TSLA.US)是美股，光呆在北方，買不到。要打新(即認購新股)，港市場易搵食。

　　《證券時報》統計數據顯示，去年以來合計有159家公司赴港IPO，其中首日上漲的個股為95只，佔比60%，首日破發的55隻，佔比34.6%。按照首日打新收益額計算，每手收益1萬港元的有4隻個股，分別為思摩爾國際(06969)、明源雲集團(00909)以及歐康維視生物(01477)以及沛嘉醫療(09996)。首日打新收益超過1000港元的有47隻個股，而即便是破發最高虧損僅為2720港元。

　　北方炒家不是所有港股都可買，他們現只集中在港股通。

　　數據顯示，2021年元旦以後的13個交易日，南下港股通資金每日淨買入港股規模均超過100億港元，期間累計淨買入已達2055.81億港元，這一規模已超過此前歷史上所有月份港股通淨買入規模。

　　上述短短10多天的淨規模也超過或已接近此前不少年份一年的淨買入額。數據顯示，2016年和2019年，港股通淨買入規模均為2400多億港元，2018年淨買入規模甚至不到1000億港元。

　　上述數據變化背後，是以港股通為代表的內地資金對港股的大力掃貨。

　　統計數據顯示，在互聯互通機制建立初的頭兩年的多數時間，港股通成交佔港股總成交的比重總體不足10%，彼時內地資金對港股的影響甚微。

　　2017年開始，港股通成交佔港股總成交的比重逐漸穩步突破10%。

　　2019年以來，比重則開始頻頻突破20%。

　　而近幾日內地資金的大舉南下，顯然將上述比重提升到一個新的高度，已多次突破30%。

　　數據顯示，內地投資者通過南向港股通投資港股的持股總額持續攀升，由2014年底的131億港元增至目前的2.1萬億港元，約佔港股總市值的4.4%。

　　內地南下資金佔港股成交額比重的大幅提升是一個自然演進的過程，使得內資對港股標的定價權大幅提升。

　　事實上部分企業的定價權已由外資轉向內資，未來內資的定價權肯定擴散至港股大部分股份。截至19日的數據，港股通年初至今淨流入1852億港元，而騰訊(00700)、中移動(00941)、聯通(00762)、中芯國際(00981)、中海油(00883)及中電信(00788)等六家企業已佔去近70%，值得留意是除騰訊外，這幾家企業於去年末曾被美國納入制裁黑名單。自從富時及MSCI指數剔除三大電訊商後，南下資金加速吸納，中移動的股價於短短8個交易天漲了31%，當中基本面卻未有太大變化，這是個定價權轉內資的主要特徵。

　　由於北水重資港股通，所以港股通成交佔港股總成交量的比重增加了。

　　北水南下，老外水則先撤出。

　　2020年全年外資淨流出港股規模近1.9萬億港元，這一流出規模正好是南向資金持有港股總市值規模。而即便剔除2020年1月20日、2月10日國內疫情全面爆發階段花旗、渣打等帳下託管等港股規模巨幅縮減，以及11月5日花旗帳下託管等阿里巴巴股票大幅增加的影響，2020年全年外資流出規模仍接近6000億港元。

　　耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬稱，不完全統計，由於外資除投資一般的股票外，他們也需要為各類衍生品如窩輪及牛熊證等購買相應的股票作風險對沖，所以在衍生品市場成交額跟南向資金相若，但此類成交往往只用作風險對沖之用，不能對市況的走向造成影響。

　　此輪內地資金南下買入的股票，首當其衝為港股通標的，港股通標的之外的個股，因內資存在買入障礙，首先被排除在其視線之外。

　　北水又是否凡港股通都買?不是。

　　統計數據顯示，截至2021年1月19日，仍有101隻標的港股通持股佔港股總股本的比例不足1%，由於持股比例非常低，港股通對於這類港股股價影響甚微；有147隻標的港股通持股比例不足5%，港股通對此類標的影響也不大；不過，仍有68隻標的港股通持股比例超20%。