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2023-06-14

美CPI:意料中與意料外

  美聯儲局將開會議息,但之前會公布美5月CPI數據,市場預期數據會在4.2%,較4月的4.9%又低了。美CPI走低是意料中事。

 

  去年7月,當公布去年6月CPI為9.1%時,筆者就有文提出:美9.1%CPI是頂?(圖一)當時是當占卦佬靠估,但一年下來,9.1%的美CPI,確是頂了。

 

 

  9.1%頂了之後,今年6月的美CPI又會如何?可能是個底!6月CPI要到7月12日才公布,又做占卦佬估了?是,金融市場內,有乜唔係靠估,只看你是否估得中(有理據)與估唔中(亂噏)。

 

(istock)

 

  估今年6月美CPI見底原因為何?

 

  剛被併的瑞信銀行的主策略師Jonathan Golub,以基數來預期下次的通脹。

 

  圖二是Jonathan Golub對今年美6月通脹的預期,是3.2%。

 

 

  為甚麼不談5月CPI,而談6月CPI?

 

  5月CPI普遍估是4.2%,跟4月的4.9%相去不遠。但如6月CPI真如Jonathan Golub是低見3.2%時,即是在兩個月之內,美CPI下跌逾1%。這是美通脹史上70年來未見之急跌,類似的跌幅是見於新冠疫前、2008年的爆破,以及1975年間的大通脹期,即是都是在金融市場大波動的前夕。

 

  有興趣去了解Jonathan Golub點估的讀者,可看圖三、圖四,筆者不花筆墨去解釋了,好學者就自己琢磨好了。

 

 

 

市估美聯儲6月不加息

 

  今時不少人估美聯儲局不會在6月加息,但會在7月加息,但如在7月12日公布的6月CPI真是3.2%時,美聯儲局還可以在7月加息嗎?

 

  在這個美麗的意料之中,前日就出了個意料之外,就是美國東岸的一條主公路幹線I-95大橋崩塌了(圖五)。這條I-95南起佛羅里達州的邁亞密,北至美國東北的波士頓州,此公路車流量逾15萬輪/日,而車輛是貨車為主(圖六)。此路一斷,就會影響到物流,是可以使到東岸,人口密集地的供應鏈再斷,物價可能受到影響,而影響是可以在一個月內起,直到I-95公路大橋再建好通車為止,這就可能要數月之久了。有認為這個意料之外事,對美通脹帶來影響有限,因為也只不過是東岸之嘛!

 

 

 

  西岸的碼頭工人,要求加薪未決而罷工(圖七),這個一拖久,供應鏈斷的惡果又現。這些意料之外的通脹推手,又會否使到6月CPI低走至3.2%之後,又再回揚,待觀察。

 

 

  對投資者言,5月通脹果是4.2%時,市場又會再炒6月CPI會低見3.2%,美聯儲局加息加不了,市便升。但如於7月公布的6月CPI見3.2%之後再升時,市場又將要調整了。6、7月股翻身有望了,之後就看美供應鏈斷多久了。

 

  (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

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