2023-07-13
美通脹,漲?
美國昨晚(12日)公布了CPI為3%,低於市場預期,但通脹仍未達到美聯儲局2%的目標。去年今日,美通脹創下了40年新高9.1%,雖然最新的CPI是3%,但只要一天未達標,任何CPI數據都是為鮑威爾續加息提供「夜行吹哨」的基礎,也為美國目前的「政治加息」背書。
筆者說美國加息涉政治性,是因實在想不到還有甚麼非經濟性的理由,支持鮑威爾繼續加息,這待以後再論。彭博引述了Adobe數碼價格的最新數據,指網上商品價格錄得自疫情以來最大的跌幅,可見端倪。
Adobe的數據顯示,6月份網上銷售的商品價格與去年同月相比,下降了2.6%。這是自2020年5月,近三年以來的最大跌幅,也是連續十個月同比下降(圖一)。在Adobe監測18個網購產品類別中,有一半同比下跌,其中跌幅最顯著的是電子產品及電腦,分別跌近13%及17%;家電價格跌了8.3%,筆記簿型電腦及洗衣機的價格也大幅下降,網上雜貨價卻升。
商品價跌 惜賤物鬥窮人
這個現象顯示,除了日用、雜貨等必需品之外,美國民眾今時日常慳得就慳,減少不必要的消費。有人或認為,網上消費算不了甚麼,實體消費才是現實。若大家不善忘,上周五(7日)蕪文曾提及,美國人捨貨價較貴的沃爾瑪,轉而幫襯較廉價的Dollar Tree,便正是實體消費。因此,不管實體還是網上的經濟活動,它們折射出來的經濟真象,結論只有一個:跌。
考克斯汽車公司(Cox Automotive)的報告稱,6月份二手車價較5月份下跌4.2%,這也是自疫情爆發以來按月的最大跌幅。6月份主要細分市場經季節性調整後的車價同比仍跌,跑車的表現就最差,同比下降近15%(14.8%),中型車也跌逾12%。
表面上,商品價格下跌,美國的消費者應該拍爛手掌才是;實情是,美國人「莫財」。兩年來實際工資負增長,令許多人要動用儲蓄,同時增加信用卡債務,加息正令那些使用信用卡維持收支平衡、借貸成本高昂的人陷入困境,怎會有錢消費?今時美國經濟疲不能興,自然有其原因。
債務驅動經濟 終難持久
談及美國人的信用卡負債,眾所周知,美國上至政府,下至企業、民眾均以借債度日,這種以債務驅動的經濟終難持久。美聯儲局最近發表的消費者信貸報告,5月份美國消費信貸僅增長了72.4億美元(圖二),比4月份下跌了50%以上。
這是自2020年11月以來,消費信貸的最低月度升幅。對於像美國以債務驅動的經濟來說,這樣半停滯的狀態便相當於經濟收縮。
在信用卡貸款這類「循環貸款」之外,與汽車有關的車貸,以及學生貸款所屬的「非循環貸款」類別出乎意料,下降了13億美元。歷史上,這個類別信貸的增長一直維持在10億美元以上,但在過去的6個月,其按月增幅急劇下降,最終出現了負數--12.76億美元(圖三),乃自2020年4月以來首「負」!
「非循環貸款」首負相信與學生貸款無關,罪魁禍首應該是車貸。以60個月新造車貸為例,利息接近歷史最高水平的7.81%,僅略低於2006年第三季度的歷史紀錄7.82%(圖四),要車主捱高息,車貸便大幅下跌,遂令消費信貸疲弱。高息既令車貸所屬的「非循環貸款」萎縮,今時美國的信用卡貸款利息也創22.16%(圖五)新高,以債驅動的美國經濟不但不會好,而且恐會有難。
時薪增幅似好 孤證不立
周一(10日)蕪文引述CNBC資料,評時薪年增幅4.4%(圖六)似稍好景,也是今時市場認為支持美聯儲局7月加息的唯一理由。所謂「唯一」,即是孤證。這個孤證緣何不立?美國暑假,服務業需要大量人手,故6、7月起便要增聘人手,否則老闆想暑期多做生意也難,也免得到時要加薪搶人、留人。因此,6月工人時薪上升,有多稀奇?如看整體時薪增幅趨勢,則自去年加息前便一直向下。
任你昨晚CPI數據有多「利好」美聯儲局繼續做「鷹」,網上商品價格、美國人借貸、床頭金已盡等實情,已說明通脹必走下,但如美儲局不瞻前,而堅要見通脹回見2%才收手,假若通脹不回落至2%,又將如何?
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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