本周港股繼續疲弱，基金抛售，洗倉洗得一塌胡塗。恒指表現之差，同出事的歐洲不相伯仲，個股的表現甚至比希臘更差，令人非常摸不著頭腦。

 

　　 隨意按一些股票號碼，驚覺保利香港(0119)股價只剩下2.8元！迫近2008年的價位。而7月中時股價仍有6.5元，跌幅之大、難以想像。原來負債較重的內房股在這兩周的跌幅都很大。馬上找來最近收到的房地產板塊分析報告研讀，有主要資訊如下：

 

　　1.  關於A股：『受美債降級等週邊因素影響，8月以來股市創下1年內新低，房地產板塊表現優於大盤，這主要因為房地產板塊估值位於低位，市場對板塊短期防禦性和中長期確定性的認識有所加強。一方面周邊惡化超預期導致大盤超調；另一方面，房地產上市公司公布中期業績，銷售和結算均符合市場預期，且呈現上市公司增長快於行業整體，龍頭公司增長快於一般公司的特徵，板塊短期防禦性和中長期確定性的價值凸顯，配置性需求增長成為板塊表現好於大盤的核心因素。』

 

　　2. 『雖然上市公司上半年銷售增長強於行業平均水準，但已達歷史新高的負債率和低化率所隱含的存貨風險較我們預期更為嚴重。我們建議投資者選擇資產負債表強勁、有品牌或者有國企背景的公司，回避資本開支大、有現金或存貨壓力的公司。』

 

　　3.  隨著9月末10月初銷售旺季的來臨，更多供應將集中推向市場，降價迫在眉睫。開發商對於下半年供給上升、購買力有所降低的市場環境有充分認識，目前在定價時相較去年年底會有10%-20%的折讓。

 

　　4.  9月推盤量上升，板塊整體表現將好於8月。但大量樓盤上市將使得整體銷售率下降，市場競爭加劇已成定局，購房資格的減少、信貸緊縮導致購買力相對下降。預計政策超預期的概率不大，不管是房地產政策還是貨幣政策，整體將處於中性。

 

推薦保利香港(0119)

 

　　預計發展商會割價求售。一直以來困擾內房版塊的是中央政策壓抑樓市，從收緊銀根至限購令, 中央之目的為壓止樓價和通脹。如果十月份樓價真的下跌，中央是樂見這情況的。宏調見到成效，大家都會鬆口氣，兩年來一直受打壓的內房股很可能谷底反彈。

 

　　事實上供應商的利潤很大，就算是一成以上的減幅，他們也能賺錢。2008年負債高的內房股跌幅恐怖，但股市見底後，2009年率先彈起的便是內房股。

 

　　保利香港(0119)母公司是中國保利地產，一線地產商，實力雄厚，龍頭地位穩固，所以保利香港(0119)負債較高的情況不會構成實質威脅。估計每股資產淨值超過6元，而且都是可以變現的好資產，建議現價買入，而且可以越跌越買。

 

　　另外，遠洋地產(3377)是央企，現價2.8元，也是難得見到的便宜價錢，不妨買些。

　　本文經作者授權，轉載自《資本壹週　CAPITAL WEEKLY》

 

 

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