央行扭曲市場

　　疫情蔓延之際，環球股市仍然瘋狂，MSCI環球指數創出了新高。至於本應最受影響的本港及中國股市，前者已收復從1月高位跌下來幅度的超過一半以上，而上證指數農曆年復市後跌幅近8%，但短時間內已打個和，甚至隨時會進一步向上。

經濟指標失效

　　我們經常說的市場，既是投資者聚集買賣的平台，其表現亦反映投資者對任何事情現在與將來的看法及情緒投射。新冠肺炎疫情令全球處於戒備狀態，人人自危，股市展現的樂觀，是否可完全代表市場？抑或只代表部分市場？甚至是不能代表市場？

　　的而且確，除股市外，商品、貨幣及債券反映的，都是經濟活動疲弱，投資者並不樂觀。可是，基於全球市場被央行行動扭曲關係，債息跌及債價升，甚至出現長短息倒掛，已並不能完全代表市場是審慎。純粹預測債息的話，指標的美國10年期債息，已很久未重上過2厘，部分大行估算全年走勢只會介乎1.5厘至1.7厘，以利率掉期計算引伸的話，甚至可能低至1.2厘左右。股市及債券的表現，基本上被央行資金效應同化，一同被扭曲。