《真知灼見－溫灼培》關注日圓技術阻力位155

　　《真知灼見》延續周三（2日）升勢，日圓周四（3日）進一步突破156兌1美元的阻力關口。據路透社引述市場分析指出，業界普遍不太認為日本央行曾在背後對日圓進行干預，但筆者卻認為周四日圓的走強，當中不排除有著日本央行於背後干預的影子。從周四美元兌日圓的30分鐘圖所見，美元兌日圓是很有秩序地逐級下跌。這使周四日圓的走強顯得相當不尋常，因為若是純粹市場活動，日圓的走勢不會這麼有秩序，這解釋了為何筆者認為背後有日本央行干預的影子。但當然，這純粹是筆者的猜測，日本央行一向不會告知市場，這有待日後從其公布的數字中反映。

　　至於市場又如何解讀是次日圓走強？市場的解釋主要有兩方面。首先，市場認為日圓強，可能與日本債息有關。近期日本10年期國債孳息率觸及3%的關鍵水平，這或促使日本保險公司與退休基金將資金調回國內，用以購買日本國債，從而成為支撐日圓的主要力量。

*市場料日本央行加息*

　　其次，市場對日本央行在9月18日議息會議上加息的預期持續升溫，目前預期會將政策利率由現行的1厘上調至1.25厘。從利率期貨價格變化顯示，市場不僅預期日本央行9月將加息，更顯示2027年1月及4月的議息會議將各自再加息25個基點，機率達100%。若相關預期成真，意味日本央行未來的加息步伐可能較美國聯儲局更要急速，而這相信正是支撐日圓走強的核心因素。

　　然而，市場預期歸預期，面對日本政府債務與GDP比例高逾200%，實在令人質疑日本央行如何能不顧及政府財政壓力而不斷加息。倘若日本央行真的付諸行動，須提防市場對日本國債信心流失，進而推升長債息率，從而損害到日本經濟，屆時反過來可能對日圓匯價構成不利影響。

*日圓技術阻力位155*

　　技術上，美元兌日圓自去年10月起便一直沿著上升通道運行；自今年8月，則轉移至該通道的下半部波動，這通道底部支持位為156，至於另一支持位可留意155。回顧對上兩次干預，不論是日本央行的單方面干預又或與美國的聯合干預，美元的下跌也大致止於155水平，所以這水平可視為美元的一個重要支持位。當然，倘若是次日圓走強真的是與日本央行干預有關，這樣甚麼技術分析也未必重要，重點反而要看日本央行心目中的日圓位置。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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