【聚焦數據】3月RatingDog中國製造業PMI降至50.8，遜預期

　　《經濟通通訊社1日專訊》RatingDog/標普聯合公布，3月中國製造業採購經理人指數(PMI)錄50.8，連續第四個月保持在50.0榮枯線之上，但較2月的52.1明顯回落，並低於預期的51.6。RatingDog指，最新數據顯示製造業整體擴張勢頭放緩，但表現仍屬強勁，為最近6個月以來次高紀錄，並且與本項調查歷史均值（始於2004年）持平。

*新訂單與新出口業務增速均放緩*

　　3月，中國製造商反映新流入訂單量增加，原因包括市場需求增長，獲取新客、業務拓展、促銷活動和價格優勢。雖然新訂單增幅較2月的多年高點有所放緩，但仍然是6個月來的次高。新出口業務量增加，但增速較2月放緩。3月產量連續第四個月錄得增長，但增速放緩。按細分行業來看，消費品和中間品製造類產量增加，投資品製造類產量大致持平。

　　製造業積壓業務量在3月加速上升，反映生產增速放緩。導致未完成訂單量增多的原因包括客戶需求增長，產能限制和人員變動。隨著積壓業務和新訂單持續增長，中國製造商繼續增加人手，用工量連續第三個月擴張，創下2021年中以來最長用工擴張期。製造商的採購活動也連續3個月錄得擴張，但與產出和新訂單趨勢一樣，增速也有所放緩，不如2月強勁。

*供應商拖延程度為2022年12月後最嚴重*

　　3月數據顯示，製造業供應端承壓，供應商交期在5個月來首次轉向拖延，並且拖延程度為2022年12月後最嚴重。企業表示，交期被拖延，與供應鏈受阻、投入品價格上升及波動、供應商產能緊張等因素有關。

　　投入品庫存量在3月輕微上升，反映產出增長放緩。成品庫存輕微收縮，原因是廠商動用原有存貨交付部分訂單。3月數據顯示，中國製造業企業的成本上漲壓力顯著加劇。投入品價格大幅加速上揚，創下2022年3月後最高漲速，並且超過該項調查歷史均值。與投入品價格趨勢一樣，製造業產品價格的漲速升至四年來最高，超過該項數值長期均值。

　　展望接下來12個月的生產前景，中國製造業界在3月繼續保持樂觀。整體樂觀度雖然較2月的近期高點有所減弱，但仍然較去年12月和今年1月更為強勁。企業的信心來自客戶需求好轉、對產能和新產品的投入、效率的提升，以及政策扶持。

*分析：地緣衝突料繼續影響製造業投入成本*

　　RatingDog創始人姚煜點評數據稱，從價格層面看，成本壓力顯著加劇。投入價格增速錄得2022年3月以來的最高水平。受此推動，產出價格也以四年來的最快速度上漲。同時，供應鏈面臨明顯擾動，對企業運營效率構成挑戰。整體來看，3月製造業延續了溫和擴張的態勢，宏觀環境對製造業的影響趨於複雜。國內政策層面，2026年政府工作報告將GDP增長目標設定在4.5%-5%的模糊區間，基本符合市場預期，體現了「穩中求進」的總基調，預計將為製造業提供溫和的托底支撐，但大規模刺激的可能性較低。海外層面，持續的地緣衝突導致國際油價高企，並加劇了關鍵原材料市場的波動與成本壓力，這一外部輸入性通脹因素可能在4月繼續對製造業的投入成本構成嚴峻考驗。(sl)