滙豐何偉華：英倫銀行維持利率不變，惟抗通脹之路尚未結束

　　《經濟通通訊社3日專訊》滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，英倫銀行以6比3通過將基準利率維持於3.75%，顯示政策制定者暫時樂意保持利率不變，惟距離宣告戰勝通脹尚有一定距離。英國國內的物價壓力持續緩和，勞工市場亦逐步降溫。然而，地緣政治緊張局勢重燃，加上油氣價格上漲，使通脹上行風險再度成為焦點，導致利率更長時間維持於限制性水平的可能性增加。市場將英倫銀行的決定解讀為暫停加息，而非緊縮周期的終結。英國國債需求強勁，反映市場預測在通脹風險高企之際，貨幣政策料將維持緊縮。在此環境下，考慮到內需增長及政治挑戰，該行對英國股票維持中性看法。同時，由於收益率變得更加吸引，該行繼續看好較長存續期的債券，並對英國通脹掛鈎國債保持正面看法，以其抵禦能源持續帶動的通脹。

　　他提及，英倫銀行選擇按兵不動，原因並非通脹憂慮有所消退。儘管英國國內的物價壓力得到緩解，政策制定者仍然關注能源價格上升可能拖慢通脹回落進程，令通脹更長時間維持於目標水平以上。市場焦點已由當前的通脹數據，轉移到未來的通脹風險。地緣政治緊張局勢及近期油氣價格反彈，成為了主要的不確定性來源。英倫銀行明確表示，假如相關衝擊開始傳導至薪酬及整體物價，政策將繼續按照數據作出調整。

　　他表示，英國經濟維持韌性，但增長動能正在放緩。勞工市場逐步降溫，而非明顯惡化，薪酬增長回落，通脹朝著正確方向發展，可是年輕勞工的就業環境依然較為嚴峻。

　　他提及，市場將英倫銀行的決定解讀為暫停加息，而非緊縮周期告終。在央行舉行會議後，英國國債需求轉強，反映市場預期利率或在一段時間內維持於限制性水平。此外，如果能源價格再度上升，仍然可為政策進一步收緊打開空間。

　　他指出，對於對投資組合的影響，鑑於英國經濟環境面臨挑戰，加上財政不確定性持續，該行對英國股票維持中性看法。在政治不確定性，以及霍爾木茲海峽持續關閉帶來的通脹壓力所拖累下，英國經濟增長及財政前景轉差，可能繼續對英國國債構成阻力。於短期內，市場波幅或將維持於高位，但若經濟增長進一步放緩及通脹壓力下降，較長存續期的債券將能提供更加吸引的收入機會。該行亦繼續看好通脹掛鈎資產，以對沖能源價格持續引發的物價風險。(bn)