港周三晚，美儲局會公布7月議息會議的會議紀要，市場本來無特殊關注，但因為兩事的出現，又惹市場一些關注。

　　（1）是周二美國零售銷售表現強勁。

　　（2）是美聯儲「三號人物」杜德利（本鴿），突然發出鷹言。

　　但除非有特殊發展，不然市場仍是關注美儲局7月議息會議紀要是如何看通脹前景，和怎縮表。

美國家庭儲蓄下減

　　美儲局一直認為通脹將會上升至儲局所預期的2％水平，但市場就一直未予認同，原因是有關於消費者的數據，未支持通脹會急升的觀點。

　　要消費就要人民荷包有錢，但美國家庭的儲蓄是在下減中，反映今時美國消費者是以食儲蓄（穀種）來支持消費。

　　除非在今秋及冬，美國工人的工資有較大幅的上升，以回補這個「儲蓄挖空氹」；如果沒有的話，則美國消費者將床頭金盡。

　　如又不以借貸來支撐消費，則以內部消費為主柱的美國經濟，將會放緩，搞不好，會有衰退危機。

　　雖然周二的零售數據強勁，但美國的到餐廳用餐人數和消費則一直下跌，這個可當作為高端消費的環節不振，可以一葉知秋，可能就是因為這樣，所以周二的強勁美消費數據，只推動30年債息短線飈升，但不旋踵，息已回跌下來，反映市場仍是看通脹未來。

　　費利民的貨幣學派指出，通脹是貨幣供應過多所致。

通脹不升能加息乎

　　自2008年雷曼爆破、環球央行QE，大印鈔票以來，環球通脹反而不現急升（圖1），至於美國通脹與美息，聯邦基金利率關係（圖2），看出通脹與美息是同步的。

　　如今擺在美國聯儲局的一個難題是：

　　如通脹不升，你美儲局能升息嗎？

　　這就是投資者於今早（或昨晚）所要找出的。

　　但美儲局會給出個明確答案嗎？

　　如果又是講「看數據」（Data Dependent）的話，目前的Data表明，無條件加息。