大笨象放軟手腳考驗60

　　「大笨象」匯豐(00005)去年業績大遜市場預期，雖然經調整除稅前利潤與去年相若，自09年以來首次零增長，列帳稅前盈利更只有71億元（美元．下同），大跌62％，第四季不止未見盈利，更見虧損，歐洲業務仍是最大元兇，弄得滿地眼鏡碎。

　　與其歸咎於市場因素，究竟是管理層臨近換屆前放軟手腳Hea做、抑或是連員工都因失去工作滿足感與安全感而士氣低落，且為規避過嚴監管，由被綁手綁腳到自綁手腳，出現中資機構員工慣見的「多做多錯、少做少錯、不做不錯」的現象。

　　投資者滿以為雞髀打人牙骹軟，以為管理層深諳此道，誰知市場最期待的額外股票回購只有區區10億美元，不但未加碼，更明顯縮水，與市場普遍預期大落差，再次證明，希望愈大，失望也愈大，失望的業績未有獲更豐厚派息與回購補償，難怪在港收市前跌5％後於倫敦進一步下跌。從近期資金流向看，尤其反映大媽興趣的港股通資金早前繼於匯豐獲利後轉戰內銀，現在連內銀亦要捱沽之際，資金未會太快重返匯豐；既然如此，希望博匯豐股價反彈的投資者，怕且要待大市藉匯豐股價調整完成才出擊較著數，畢竟股價自去年8月初啟動回購以來持續反彈了近4成，也是時候歇一歇，即股價要回見60元左右即1倍市帳率水平才見支持。