環球股市升了不少，可要回調？筆者看是，有機會了。美國有位技術分析者，Stockton於去年7月，預期標普500可升至2400，而當時標普500尚在2100左右，可謂早着先機，不過今時（2月17日），她謂在3月時，標普500會作回調，約5％左右，她謂她的預測是基於長短期的動態技術指標而來（見圖一、圖二）。

　　安聯（Allianz）的El-Erian指出今時美股（亦可以反映中港股）是受三個因素驅動，但亦有兩個潛在阻障。

三個因素驅動美股

　　這三個驅動因素是：環球經濟數據轉好、資金回流股市，以及市場預期特朗普的利好政策會逐步執行。對中港股市言，第三個驅動因素可以是個利淡，主要看有沒有貨幣戰和貿易戰。

　　兩個阻障是：美儲局加息和美元上升。美國加息，港息會被牽引，美元上升，人仔會續貶，港元會有吸引，內資會續流入。

　　美國經濟和美元能好多少，要看特朗普的政策何時能被落實，市場今時已被「空談」虛了上去，要有「實事」來作基礎，繼續頂上，Shit is Shit。

特朗普經濟增長目標難達

　　另個美國投資界大佬Jack Bogle，Vanguard基金的創辦人，對美股前景就有點保留。他謂他傾向從長線周期（10年）去看美股表現。他表示美國GDP與公司盈利的關連系數是0.98。他估計美國未來10年的GDP增長只在2％左右，特朗普政府所講的美國GDP會有3％至3.5％增長是不易達到。

　　Jack Bogle的顧慮似乎也是現時美財長Mnuchin所慮，儘管Mnuchin的老闆特朗普大講「Pro Growth Agenda（催生）」，但Mnuchin就講順產，他於上周四謂：改革要時間，當稅政改革落實後，當放寬（減少法規限制）落實後，經濟到明年就會有好轉，他的原話是：「it's definitely going to take into next year to see an engine of growth」。

　　Mnuchin已經不止一次與老闆特朗普唱反調，特朗普謂要弱美元，Mnuchin則謂要強美元，特朗普謂要快增長，Mnuchin則謂快不來。他不怕得罪「聖上」，被炒還鄉？

　　市場有謂Mnuchin敢與「老闆」唱反調，是因為他是財長，其責任之一，是要為「老闆」的大計去籌錢，即是要賣國債，只有當美元強，美息有回軟傾向（即債券價格價會上升），讓投資者可以賺匯、賺價，才可吸引資金去買美債，所以Mnuchin其實就是個推銷員，你信幾多，由你。

資金流向反映美債息難升

　　不過市場似乎又真係信Mnuchin之言，首先是美國10年期債息有所回調，市場更有預期會回調至2厘（今時大約為2.3厘），若屬真，會對美儲局加息帶來難題。10年期債息回軟，是因為市場對特朗普的刺激經濟口號已然麻木，資金流向更印證此點，儘管美股節節升高，但今年以來，流入美股的金額有523億美元，而流入債市的金額有587億美元，金融市場是以錢來投票，這或可已說明問題，就是市場認為債息可下或起碼持平。

　　美國銀行亦對「聰明錢」流向作了跟蹤，他們發現上周是他們自去年11月（即特朗普當選時）以來，第一周見流出（見圖三、四），當公眾湧入時，聰明錢在流走，結論你說了。

　　對港股，筆者於《經濟通》的「選股情報」欄於上周以來一直謂要守於二萬四上才利好後市，2月22日謂︰「烏鴉嘴，這兩天在看好之餘，還留個看淡，因為大市已升近兩個月，有些整固，不為奇。237至239是關鍵位，不宜破，亦不宜久留，快進入期指結算，更形重要。」

　　祝大家好股運！