宏觀經濟先行指標製造業PMI中的新出口訂單指數，8月跌穿榮枯線；惟當月出口表現意外大超預期。究其原因，或與全球疫情再起尤其東南亞國家確診飆升，帶動防疫用品需求回升，以及「飛單」效應重現有關。而進口煤炭、原油、鐵礦砂等齊量跌價升，顯示輸入性通脹壓力仍揮之不去。

「飛單」效應帶動服裝玩具機電出口

　　海關總署周二(7日)公布，以美元計，8月出口按年增25.6%(預期:17.1%)，絕對值2943.2億美元連續第二個月刷新歷史紀錄；出口興旺，更帶動上海港當月集裝箱吞吐量創下單月紀錄，達431.8萬個TEU。進口則按年增33.1%(預期:26.8%)，貿易順差583.4億美元。

製造業PMI中的新出口訂單指數，8月跌穿榮枯線；惟當月出口表現意外大超預期。

　　PMI新出口訂單指數時隔5個月重回收縮區間，出口卻意外放閃，何解?料跟中國的抗疫紅利效應以及歐美經濟復甦有關。其中，隨著全球疫情再次升溫，6、7、8月新增確診加速至1150萬、1570萬、1990萬，直接帶動口罩等為主的紡織紗線、織物及其製品的出口額，在連跌兩月後再次大幅回升。

　　而相比東南亞製造業重鎮越南、馬來西亞進入8月單日確診接連破頂，7月中出現一波本土爆發之後再次基本清零的中國，受益東南亞地區「飛單」效應重現，從服裝到玩具，從集成電路到汽車配件的出口額齊齊上升。

輸入性通脹壓力或推升PPI續衝高

　　至於進口，大宗商品價格上漲可謂觸目驚心，以首8月計，鐵礦砂、原油、煤、大豆均價分別上漲71%、31%、13%、28%，顯示輸入性通脹壓力仍揮之不去，或推升周四(9日)公布的8月PPI(工業生產者出廠價格指數)續衝高至9.3%。

　　中國外貿高光猶在，無論是出口逆PMI訂單指數而行，還是鐵礦石進口時隔5個月再正增長，都有助整體經濟增速放緩逆風的壓力。

　　展望四季度，外貿增速仍大概率下行，原因包括去年底的高基數效應；美國GDP增長見頂回落，消費者信心走低；出口製造商成本壓力高企，航運費居高不下；國內消費需求受制收入、房價等難以大爆發。

　　出口韌性十足，亦令分析師對央媽年內降息的預期，從之前的蠢蠢欲動降至冰點。至於下一次降準窗口何時開啟，盯實下周三(15日)的8月重磅數據。