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11/08/2022

【FOCUS】CPI引驢象口水仗 9月放緩加息難定論

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   半杯水,是看空還是看滿?在拜登眼中,「7月通脹為零(July's 0% inflation)」;在共和黨眼中,「物價續以創紀錄速度上衝(Prices keep skyrocketing upward at historic rates)」。單看標題數字,美國7月CPI按年升8.5%(預期:8.7%),雖低過6月的9.1%及5月的8.6%,但實際仍是1981年12月以來第三高水平,且食品價格繼續上行。

 

汽油價格急跌,或因釋放戰略儲備

 

  美聯儲9月加息75點還是50點?線索在7月CPI數據公布後愈顯撲朔迷離;但跟3月CPI加速至8.5%後,美股拾級而下相比,隔夜市場面對同樣的8.5%卻集體狂歡,納指更正式回歸技術性牛市。

 

  40年一遇高通脹是否已見頂?不計四捨五入,CPI按月轉向跌0.02%,赫然閃爍通縮信號;核心CPI按月僅升0.3%,為2021年9月以來最低水平。難怪數據甫一公布,貨幣市場對9月加息75點的押注,從前一日的近七成(68%)驟降至只略超四成(43%),美元指數急挫逾1%。

 

 

  令7月CPI標題數字超預期降溫的最大功臣,當屬汽油(按月跌7.7%),全美均價最新觸及4.01美元,較6月的5美元以上回落20%。不過,共和黨就質疑此是拜登每日釋放近90萬桶戰略石油儲備(SPR)壓價的把戲,參議員Ted Cruz更指摘其令SPR降至1985年以來最低水平(4.64億桶)。   

 

食品租金服務續漲,通脹韌性未減

 

  同樣被共和黨緊咬不放的,是1979年以來最嚴重的食品通脹,7月CPI數據顯示,食品價格按年漲10.9%,其中雞蛋、黃油、麵粉、餐肉、麥片分別升38%、26%、23%、18%、16%。按月計,食品價格升1.1%,為連續第7個月達0.9%或以上。

 

 

  此外,跟二手車、機票、酒店等「行」的價格按月走跌相反,「住」的成本仍居高不下,佔CPI三分一權重的租金,7月按月漲0.7%,按年漲5.8%為1986年以來最快,但相比全美實際平均租金按年升逾12%,仍顯低估。而鑒於約34%的美國家庭為租房者,換言之,其感受的通脹壓力恐有增無減。加上各項醫療、娛樂等服務價格亦繼續走升,即使CPI真的於6月9.1%見頂,核心CPI卻恐仍未到達峰值。

 

  回想聯儲主席鮑威爾6月誓言,「強烈專注於(acutely focused)讓通脹回到我們2%的目標水平」,而明年將擁有投票權的明尼阿波利斯聯儲行長Neel Kashkari周三稱,「明年初降息不切實際」,股市是否高興得太早?

 

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