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13/09/2023

又是CPI

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  筆者對CPI慢待已久,原因是CPI數據跟就業數據一樣,到一定時日,又會被修訂。當投資者努力去估CPI(好像射龍門),但這個CPI龍門又會被移動時,尚有乜好估呢?但今次又不能不談一下,因為有估之後的CPI修訂,會將核心CPI拉高。

 

  有預期核心通脹中的扣除房屋的核心服務業項中,醫療健康項會由之前3個月平均值的0.14%,在未來6個月被提升至0.46%,這便會扯高了通脹率。這會否在今周的美CPI數據中反映出來?不知。但如被反映,美CPI將呈反彈,增加了謂要加息的擔憂,市場就會受壓。

 

美國加息 經濟添壓

 

  如真加息了,對美股有壓力外,還有是對美消費者和中小型銀行都有壓力。弄不好,會帶來更大的經濟麻煩。

 

  先說消費者。月前,本欄已報道JP Morgan研究,謂美消費者已床頭金盡。日前,紐約聯儲局研究謂家庭預期收入在跌(圖一),跌回至2021年水平。但同一時期,家庭對未來通脹預期是有所上升(圖二)。入少支多,美國家庭要怎過日子?靠借債度日唄(圖三)。

 

 

 

 

  但當美聯儲局繼續加息時,信用卡所收取的利息亦將水漲船高(圖四),加重了美消費者的還款負擔及增加了發卡銀行的呆壞帳風險。

 

 

  當消費者床頭未金盡時,會自銀行戶口不斷提出戶口資金,這便會削減了銀行的流動資金,如一旦管理不妥出個亂子就有擠提或銀行倒閉危機。

 

  自今年3月矽谷銀行危機以來,美國的中小型銀行的存款額便見大幅減少並在歷史性低水平徘徊(圖五)。為保障銀行資金流轉,缺錢的銀行向美儲局拆入資金。在矽谷銀行爆煲後,美聯儲局就設立了個Bank Term Funding Program(BTFP),說穿了就是另類的QE(Quantitative easing,量化寬鬆)。是向有資金需要的銀行借出資金,供其度資金短缺的難關。目前這個拆出資金一直上升至歷來高位(圖六),反映美中小銀行一直缺錢。不過這個Program是僅供一年,到2024年3至4月,就應完結。但如果美中小銀行的存戶不能及時回存入足夠資金(怎有錢去存入呢?),這些中小銀行的缺資情況仍持續。而美聯儲局又基於這樣或那樣原因(我也不知會有甚麼原因,總之就是出亂子),則美國的中小型銀行就會有資金不足危機,會倒閉了?

 

 

 

  現在,假設你是美聯儲局主席,今時9月你加不加息好?9月不加(或加),11月又加或不加?如仍加,美國經濟、信用卡用戶(那些還不起欠卡費者)、缺資銀行,要不要瓜?

 

  尤其是,加息根本遏不下通脹,一再加息只會增加美國經濟的危機,看來應夠鮑威爾煩了。

 

  (投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
 

 

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