23/08/2024
爛被和Jackson Hole
Jackson Hole的全球央行年會於今月22至24號召開,市場極度關注,為的是想聽美聯儲局主席鮑威爾對美國息口的取向,是立減還是不立減。
市場對美聯儲局今年的減息幅度和速度有過不少反覆。年初時,市場曾預期美聯儲局年內會減息5次,共減兩厘半。但美聯儲局對減息之舉遲遲未行,美聯儲局給出的理由是通脹未回至2%下。不過在6月的美聯儲局議息會後的記招中又謂,就算美通脹率不回至2%下,也可減息。鮑威爾一向強調美聯儲局在加減息口上,是看經濟數據來做決策。但6月的記招上又出爾反爾,究為何事?
一言括之,搬龍門,因為要美通脹持久地回至2%下,是很難的。然則通脹之外,還有甚麼原因可以讓美聯儲局減息?有:美經濟衰退。
美經濟衰退有不少指標,其中一個是就業。前美聯儲局主席耶倫是美國就業經濟的專家,她在任時曾謂只要美非農職位增長每月在10萬以上,美經濟便穩。鮑威爾亦一直表示美非農職位增長良好,故美經濟無衰退威脅,不用減息,是真的嗎?
在2024年8月21日,美國東岸時間10:00am,美勞工部是要公布經調整後的2023年的較真實的美非農職位增長。結果是要下調81.8萬個職位,這是美國歷來第二次最大的下調整(圖一)。這是把一直謂美就業情況良好的鮑威爾直接打臉。
是鮑威爾無能,看不到2023年至今的非農職位增長被「誇大」,還是自己也參與到這「誇大」的協作中?
加州在周前已公布,其2023年的職位增長其實是零增長,而不是之前所謂的好增長。
筆者於2022年12月6日,已有文:《美就業數據造假?》(圖二),鮑威爾本人亦於2024年6月14日承認美就業被誇大(圖三)。
美國就業數據造假
筆者於2022年12月已從數據上看出造假,一直不斷為文指出是假,是講到成爛被,但鮑威爾及N個博士的幕僚就看不到?筆者只能謂他們不是眼盲,而是心盲。這個美聯儲局的可信度,各位投資者自判。
在日前這個公布非農職位的修訂上,有兩件插曲,可反映出美聯儲局的不公布,以及白宮官員的無知。
修訂數據本應於美東早上10時公布,但遲遲未公布,環球大中小投資者都企望,直到10時30分才公布。延遲公布可以有萬種原因,不足為怪,但怪就怪在有三數間大行都在10時之後,10時30分之前收到電話信息,知悉會下修訂81.8萬個職位,這明顯是嚴重的「違規」操作。不過筆者也不以為奇,因早在80年代,筆者炒美債時,就吃過不少這類有人早知、大眾遲知的苦頭。想要這些重要的數據公布沒被早洩,是不可能的,但能如何?一就是不玩,一就是要更好地玩,無人揸槍指住你,知險便避險可也。
在公布非農職位增長被下調後,美商業部長雷蒙多接受訪問,她第一句回應是,這是特朗普造假陷害。但當主持人告知是拜登的勞工部公布的數據時,她便謂:她對這方面不認識。媽呀,商業部長對美就業情況不認識?無言。真箇各自獨立為政?係,就不要一口咬定是特朗普陷害啦!
美國經濟衰退與否,另個指標是看美國的領先經濟指標,這是過去30年以來被認為最準確的指標,已連續第29個月下跌,較新冠疫時更差(圖四)。但有關的主理分析仍謂無大問題,因為6個月的平均值見回升(圖五),是甚麼支持這個回升?是美股(圖六)。
假如美股未來數月大跌,這個領先經濟指標將如何?要支持美股不跌,美聯儲局只好將美利息托在現水平,不升也不跌,以免資金流出美國,使美股跌。
若是,鮑威爾在Jackson Hole的講話也應是唔嗲唔吊。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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