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12/08/2024

對股災的理解角度

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  • 止凡

    止凡

    草根出身,普通打工仔,並非金融財經界人士,閒時在個人網誌分享有關價值投資及財務自由相關知識,不談投資貼士,不追逐市場,網誌瀏覽量數以百萬計。曾舉辦投資工作坊,接受多個媒體邀請作訪問、講座等,現為財經雜誌專欄作家,曾出版多本財經著作。

    財識兼收

    本欄逢周一更新

  上星期環球疑似爆發股災,美股急劇下瀉,南韓和日本股市曾經錄得8.77%和12.4%的驚人單日跌幅,歐洲市場也跟隨大跌。大家如何理解今次股災?有否跌傷?

 

  先談談面對股災的態度。一般散戶面對股災,立即想到要走貨,想方設法避開股災,亦希望預測未來,估計股災延續至何時,往後還會跌嗎?何時撈底?作為投資者,尤其是如果你是一位相對成熟的價值投資者,應如何理解呢?其實可以嘗試了解每個成因,分析每一個因素與基本面問題有否關係,檢視持股的質素會否受影響。

 

  大跌市有很多因素,有些與基本面有關,例如未來經濟衰退令企業盈利能力大跌,或者環境被改變,最影響的是經濟數據、利率等。亦可以是一些與企業基本面無關的因素,例如資金活動,資金活動可以是主動撤出,可能是市場恐慌,亦可能因為某個命題炒夠了;資金活動又可以是被動的,遭強制平倉被迫沽出,如斬孖展、日圓拆倉潮等;甚至乎只是之前估值太高,狠狠地大跌亦未必算抵買。當然,有時是多方面都有點關係,現實世界不會每事都總能一刀切的。

 

大跌市可以由多個原因個別或組合造成,投資者應仔細審視。(Shutterstock)

 

  上網看些資料,據說今次股災主要來自四大因素,不少報道已把這些因素的來龍去脈解釋過,讀者不難找到,這裏藉機逐一點評。

 

  第一個因素是美國於對上一星期公布的就業數據遠遜預期,市場擔心經濟衰退,影響企業盈利能力。不過我感覺這想法實在跑前太多了,失業率惡化之後,美國政府還有很多事情可以做,例如已經有人指美國聯儲局可以猛烈減息,把形勢改善。

 

  第二個因素是日本加息引發日元拆倉潮,這是全球投機行為。日圓多年積弱與超低息,令全球投資者喜歡借入日圓槓桿買資產賺息差,日圓加息與匯價回升一早被說成是市場死穴。對於沒有槓桿而還有購買力的長線投資者,若遇上日圓拆倉潮,算是難得的買貨好機會。

 

  還有一個因素是擔心中東局勢升溫。打仗是否必定令股災出現?如今全球有兩場戰事,起初是一輪恐慌,過一輪之後市場又習以為常,打仗導致股災這個因果關係要小心處理。記得以前有投資者以為開戰之後油價定必大升,立即槓桿買期油,最終慘輸,例子屢見不鮮。

 

  最後一個因素是簡單的「高處不勝寒」,股市估值太高,有任何風吹草動都藉機調整而已。第一段我用了疑似爆發股災,因為我未覺得這是股災,各地股市短短幾日已經算回穩了,與真正股災不能同日而語。

 

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