姊妹們，連續幾次談到債券投資之道，包括：債券跟息口的關係、影響債券價格的主要因素，以及債券跟債券基金的分別等等。事緣我的姊妹Amy對債券投資頗有興趣。

　　她除了直接持有債券之外，也買入了一些債券基金，包括：環球債券基金，以及新興市場債券基金。我告訴她，債券跟債券基金的一個主要分別是前者會有到期日，即使債券價格下跌了，也可以不用理會，只要債券到期時，發行人沒有違約，持有人就可以取回自己的投資金額，所賺了的就是期間所派的利息。

　　「持有債券基金的風險會比直接持有債券為低嗎？」Amy似乎也明白債券投資的重心了。

　　「對呀！因為一隻債券基金持有的債券數目，動輒都有十幾二十隻，多者甚至幾十隻，基金經理真的可以做到分散風險（從專業的角度，除了分散不同發債人的風險外，也會分散不同債券年期的風險）。而自己投資債券的話，買幾家公司的債券，便可能要動用幾百萬港元的資金，更遑論要分散不同年期債券的風險？所以，投資債券基金的話，妳便不用擔心會因個別機構或企業賴債而嚴重影響債券基金的表現。」

　　「明白，那麼，買些可以定期派息的基金又如何？如果風險又低，又有息派，豈不是比直接買入債券更佳？」

　　「是的，與其單獨持有一隻票面息5%的債券，倒不如買入一隻定期派5%利息的基金，後者的風險相對會低一些。」

　　「噢，妳也贊成？」

　　「某程度是，但妳要問，為甚麼這些基金可以固定派5%利息，甚至更高呢？」

　　「是因為基金持有的債券派高息吧！」

　　「對，但重點是，這類基金主要持有一些「非投資級別」的債券。正因為這些債券都屬非投資級別，因此，票面利息會較高，平均真的可能高逾5%。在過去幾年低息環境中，這些派息基金確實很受歡迎。而且，大部分的價格還有輕微升幅，即是做到所謂的『財息兼收』。」

　　「那真的不錯呀！」

　　「但不要忘記，這些債券基金的價格也可能會下跌的，如果妳不是等錢使，不需要急於短期內沽出套現的話，也沒有大問題，因為就當自己買了一隻長年期的債券，每年固定收息便算。不過，正如我剛才所說，買一隻有5%票面息的債券，就算持有期間，它的價格波動，只要到期時發債人不賴債，妳也可以收回妳的本金，但如果妳持有的是債券基金，因為沒有到期日，如果基金管理不善，價格長期沒有起色（不是指持續下跌，只是長期偏軟），到妳要沽出套現時，始終會有損失本金的機會。」

　　「嗯，明白了！」

　　「這類非投資級別的企業債券，整體風險始終比一般債券為高，當中包括信譽、違約、利率變動、一般市場及流通性風險等等。Amy，要記住，風險和回報，永遠是一對孖生姊妹呢！」

　　「知道！」

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au