【FOCUS】貪利息變憂本金　佳兆業「錢」途迷離

　　「你貪他的利息，他圖你的本金」，或許是縈繞佳兆業理財產品投資者心中的最大夢嚴。針對127.88億元人幣理財產品逾期兌付，上半年剛剛實現「三道紅線」全數達標的「擔保方」佳兆業(01638)，周四(4日)拋出的「斬件式」兌付本金方案，惟暫未獲投資者收貨。

　　眼見公司合約銷售額連續三個月按年縮水15%至64%，而未來12個月有多達近32億美元離岸債到期，公司「晒冷」的18個深圳項目能否找到買家，「錢」途撲朔迷離。

投資者要求本息到期一年內付清

　　8月底公布半年報，喜見「三道紅線」全數達標的佳兆業，進入10月突遭穆迪、惠譽、標普三大評級機構連番降級。流動性遭遇「階段性難以為繼」，令其旗下錦恆財富發行的本金達119.13億元(預期到期利息涉8.75億)的理財產品突現暴雷。

　　周四(4日)近千名理財產品投資人前往佳兆業總部尋求兌付方案，消息指其中不乏有人因心動年息9%而投資逾千萬計。雙方其後轉至友誼酒店討價還價，佳兆業一方拋出「本金到期當月先償還10%，之後每3個月償付10%至清償為止；全付本金後，分4期每季兌付25%利息」的方案，但是投資者一方則要求「本息到期一年內全部付清」。

　　在兌付方案中列出18個擬處置資產的佳兆業就指，處置資產需要時間，「不可能說為了完成兌付，將手上資產包立刻賤賣出去。」

離岸債到期添壓，全系股票停牌

　　儘管上述資產涉及權益貨值逾818億元，理論上足以覆蓋理財產品127.88億元本息，但公司目前存量121.51億美元離岸美元債，有多達近32億美元於未來12個月到期，其中，有4億美元的票據將於下月7日到期，明年6月30日更有一筆12.55億美元的票據到期。

　　暫且不論佳兆業能否成功為18個擬處置資產找到買家，但待補的東牆西牆處處，以及上半年總利息開支高逾59億，未來「錢」途可謂撲朔迷離。佳兆業股票周五(5日)全線停牌，消息指，其正在為旗下佳兆業美好(02168)及去年拍得的兩個香港住宅項目地塊尋找買家。

　　規模高達5萬億美元的內房行業，在嚴厲調控下或一個時代落幕，恆大、佳兆業等理財產品相繼暴雷，恐只是冰山一角。換個角度看，追求長遠及可靠的個人財富增值，將導致更全面的金融需求。大摩就估算，到2030年，此可能轉化為超過16萬億美元的資金流入中國的財富管理市場。

　　走過「你貪他的利息，他圖你的本金」的亂象，當國人的眼光不再被天化亂墜的高收益噱頭吸引，優質資產長遠的投資機會就在眼前。

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