特朗普難再減稅 儲局加息可緩速

　　美國中期選舉結果是兩黨分治兩院，總統特朗普難落實減稅2.0計劃，經濟過熱憂慮隨即降溫，儲局沒需要加快加息步伐，甚或有放慢加息可能，令美股周三大升。

減稅擴大赤字 推動長債息升

　　外界早已預期國會改選後會出現共和、民主分別控制參眾兩院，結果一如預料，不明朗因素去除，令美股三大指數大升逾2%。兩黨分治，特朗普選前提出的減稅2.0來催谷經濟的好夢勢落空，市場反應欣喜，底因有三。

　　其一，現時美國失業率僅3.7%，可謂全民就業，第三季GDP錄得3.5%，以較高速增長，平均時薪按年增加3.1%，創9年新高。就算華府再大幅降低中產稅項10%來刺激經濟，相信對推動實質經濟增長起不了多大作用，反而可能讓市場擔心之前量寬而潛伏的通脹，或會被引發出來。

　　其二，再減稅會推高債息，可能引發債務危機。特朗普首個減稅方案，已令本來財赤預計2022年才逾1萬億美元，提前在2020年出現，若推行減稅2.0，有估計將令未來10年聯邦赤字額外再增2.4萬億至3.2萬億美元，推高政府債務，勢將推升長債息，不利美股。

　　其三，現時核心個人消費支出（PCE）為2%，已達到儲局的預期目標。如果通脹將被進一步推升，儲局之前循序漸進加息步伐可能要提速，以免通脹失控，而利率正常化過程加快，對股市明顯不利。

儲局防控通脹 更防金融失衡

　　現在兩黨分治兩院，特朗普要推動減稅2.0，以增加兩年後爭取連任的籌碼，民主黨當然會作攔路虎，但對市場來說，經濟過熱的憂慮可因而減少，美股遂視為利好因素而大升。

　　惟儲局9月議息會議紀錄表明，控制通脹並非加息唯一目的，還在於降低金融失衡風險，意味儲局考慮的因素不止就業和通脹數據，還會留意金融市場，若股市不斷上升，可能造成金融隱患，反會令儲局可能加快加息。

　　隨着美股在10月大跌後，對資產泡沫已略為放氣，再加上儲局已累加了8次息，特朗普又無法再大幅減稅，令未來出現經濟過熱的機會不大，儲局毋須加快升息速度，甚或放慢明年加息步伐。

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