《外資精點》高盛：下調保利物業至「中性」評級，目標價削至33元

　　《經濟通通訊社27日專訊》高盛發表研究報告指出，將保利物業(06049)的評級由「買入」下調至「中性」，並將其目標價大幅下調20%由41元至33元。

　　報告指出，隨著保利物業2026年上半年業績後，儘管收入及利潤增長均符合預期5%，該行對其自由現金流展望轉為較不正面，因1）持續現金轉換周期，應收賬款天數由2025年約70天延長至2026年上半年約80天，主要因住宅組合現金收款挑戰延長。該行預期這僅於宏觀圖景改善時復甦，但保利物業日益集中於2B2G業務亦意味結構性較長應收賬款天數。因此將2026-28年預測平均經營現金流／淨利潤比率由1.3倍下調至1.1倍。2）同樣受疲弱消費影響，該行看到較同業更大增值服務收入收縮，連同業務合理化；3）因增加第三方貢獻而物業管理服務利潤率轉弱，該趨勢可能持續，尤其考慮到較強參與者之間第三方項目競爭加劇。

　　高盛平均將保利物業2026-28年預測淨利潤下調2%，反映因增值服務未及預期而收入削減3%，連同0.2個百分點毛利率收縮，因較低毛利率抵銷增值服務利潤率復甦，儘管部分被持續成本削減舉措緩解。(kl)

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