23/12/2025 11:35
《外資精點》麥格理下調滔搏目標價至3.9元,維持「優於大市」評級
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▷ 麥格理下調滔搏目標價至3.9元,維持「優於大市」評級
▷ 滔搏第三季銷售額按年跌高單位數,符合預期
▷ 線上渠道折扣較高,線下零售折扣按年降幅收窄
▷ 滔搏第三季銷售額按年跌高單位數,符合預期
▷ 線上渠道折扣較高,線下零售折扣按年降幅收窄
該行表示,線下客流量仍面臨壓力,需求疲軟的情況持續至12月。主要品牌合作夥伴Nike在上周的2026財年第二季度業績電話會議中表示,中國市場的重整需要時間,而滔搏正與品牌密切合作,為長期增長奠定基礎。麥格理認為,這將轉化為對滔搏的持續支持,包括更好的批發折扣和庫存回購等措施。
報告指出,線上渠道的較高折扣可能在第三季度增長快於線下零售渠道,導致渠道組合出現較高折扣。不過,負面影響正在減小,因為線下零售折扣按年降幅收窄。該行預計2026財年下半年收入將下跌10.8%,淨利潤按年增長12%至4.59億元人民幣,意味著全年淨利潤按年下降3%。
麥格理表示,庫存健康仍是首要任務。隨著Nike在大中華區降低春季銷售並削減夏季採購,滔搏在2027財年也採取保守態度,因為需要使庫存更加精簡,以更好地控制產品定價和折扣。該行下調2026財年淨利潤預測4.2%,2027財年下調3.9%,主要由於需求疲軟導致收入預測下調。(kl)
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