《外資精點》大摩下調金蝶國際目標價至11.5元，維持「與大市同步」

　　《經濟通通訊社19日專訊》大摩發表研究報告指，下調金蝶國際(00268)目標價由14.2元降至11.5元，維持「與大市同步」評級。

　　金蝶團隊在前三次轉型周期中累積寶貴經驗：從DOS到Windows作業系統；從會計軟件到ERP系統；從本地部署到雲端。隨著AI技術快速發展，金蝶已設定新願景，協助中國企業落地AI。公司已設立全新內部激勵、組織架構、產品套件、品牌等，以抓住上升機遇。其在AI周期的優勢包括行業Know-how、對客戶流程及使用場景的深入理解、高質量企業數據資產、工程能力、客戶長期信任及生態覆蓋。

　　該行上調2026年收入預測2%、2027年3%、2028年4%，反映其穩健ARR增長。然而，該行下調2026/27/28財年營運溢利預測分別14%/8%/9%，反映營運槓桿釋放較慢及相當低的盈利基數。該行亦將貝塔假設從1.5上調至2，反映AI轉型旅程的不確定性增加。因此，該行將目標價從14.2元下調至11.5元，隱含2027財年21倍EV/自由現金流及3倍EV/銷售。(kl)

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