《外資精點》花旗下調潤電至「沽售」評級，目標價下調7.9%至17.5元

　　《經濟通通訊社19日專訊》花旗發表研究報告指，將潤電(00836)評級由「中性」降至「沽售」，目標價由19元下調7.9%至17.5元。

　　該行下調潤電2026-27財年淨利潤預測9-17%，反映更多電價下調，因潤電指引2026財年電價下調幅度大於2025年；單位煤成本下降有限；數據中心可再生電力需求增加帶來的效益溫和。該行預測潤電淨利潤因電價及利用率下調而下降。2025年自由現金流為負，該行預期其派息率維持40%。其2026財年5.1%股息率相較10年期美國國債收益率4.2%不算高，且盈利波動大。

　　潤電平均火電、風電及太陽能上網電價分別按年下降6.7%至人民幣386.1元/兆瓦時、10.5%至人民幣391.7元/兆瓦時及4.3%至人民幣304.1元/兆瓦時，因新項目電網平價及市場化電價銷售組合提升。公司指引2026財年火電電價下調幅度大於2025年，隨去年煤價急升；亦認為今年可再生能源電價下調幅度將大於去年，因競爭加劇。該行假設潤電2026財年火電、風電及太陽能電價分別下調8%、12%及6%。

　　潤電假設2026財年火電廠單位燃料成本與去年相若或僅輕微按年下降；該行假設單位燃料成本今年按年跌2%；此降幅遠低於去年按年跌14%。其2026財年煤供應72%來自年度合約、22%來自月度合約及6%來自現貨市場。供應超過90%來自中國。

　　潤電指引中國智能計算2025-30財年可激增6.4倍。這將刺激數據中心用電需求，其中超過80%須來自清潔能源。然而，該行認為上行溫和，因中國數據中心用電佔比預計2030財年升至約5%。潤電目標2026財年新增可再生能源產能5.4吉瓦，其中75%來自風電、25%來自太陽能。該行看好可再生能源新增產能減少，因電價下調導致回報降低。(kl)

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。