《外資精點》大和上調京東目標價3%，惟下半年收入看法仍審慎

　　《經濟通通訊社15日專訊》大和發表研究報告指出，將京東集團(9618)的12個月目標價由105港元微幅上調至108港元，升幅3%，維持「持有」評級。

　　報告提到，雖然中國宏觀消費環境仍具挑戰，可能影響京東集團下半年的業務表現，但該行對其毛利率前景轉趨樂觀，主因中國政府近期放寬了以舊換新補貼政策的執行限制，預期將帶動家電與電子產品銷售增長，進而提升京東的整體毛利率；京東旗下的即時零售（外賣）業務虧損正快速收窄。

*升次季收入、利潤預測*

　　展望2026年第二季度，大和預期，京東集團的家電銷售表現將有所改善。因此，該行上調了對京東集團及其核心零售業務京東零售收入預測。目前預計，京東集團第二季度收入將按年下跌3.3%（原先預期下跌4.6%），而京東零售收入則預計下跌6.3%（原先預期下跌7.8%）。此次上調主要反映政策鬆綁後對家電需求的額外支持。

　　盈利方面，大和上調了對京東集團2026年第二季度非通用會計準則下淨利潤的預測，由原先的71億元人民幣提高至84億元人民幣，主要反映京東零售收入前景改善及食品配送業務虧損迅速收窄。該行預期京東零售的營業利潤率在第二季度將維持在4.5%，與去年同期持平。

　　不過，該行亦提到，儘管認為政策調整對電商產業略有利好，但鑑於消費者信心並未出現實質改善，該行仍對京東下半年收入前景抱審慎態度。

　　基於對電子產品與家電銷售前景改善的預期，大和將京東集團2026至2028年的每股盈利預測上調3%至11%，並納入京東物流(02618)市值，得出新的目標價。該行認為，在缺乏明確消費復甦信號的情況下，京東估值難有顯著重估空間。(rh)

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