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▷ 紫金銅/黃金/鋰產量年複合增長率12.5%/14.5%/128%
▷ 2026年EV/EBITDA預測7.5倍，市盈率11.3倍
大摩發表研究報告指出，上調紫金(02899)目標價由55元上調至61元，維持「增持」評級。報告提到，紫金是全球增長最快的綜合金屬礦商之一，業務涵蓋銅、黃金及鋰，其產量增長前景強勁，但目前估值尚未完全反映其規模、多元化及增長可見度。
報告指出，紫金在2025至2028年間，銅產量年複合增長率達12.5%，黃金為14.5%，鋰則高達128%，銀及鉬分別為14.2%及39.7%。鋰業務預計將成為公司第三大盈利支柱，產量由2025年的2.5萬噸碳酸鋰當量(LCE)，上升至2028年的30萬噸以上，成本約每噸6萬元人民幣。按現時鋰價每噸14萬元人民幣計算，2026年鋰業務可為公司貢獻70億至80億元人民幣淨利潤，未來隨產能擴張，盈利潛力將進一步提升。
報告提及，紫金是該行首選的股票，因為它兼具規模、高產量增長和有吸引力的估值：紫金礦業在17個國家擁有30多個項目，是一家全球性多金屬礦業公司，其銅、金和鋰的產量增長速度超過大多數大型礦業公司，而估值卻較低。
估值方面，大摩認為紫金現價具吸引力。預計2026年企業價值對息稅折舊攤銷前利潤(EV/EBITDA)為7.5倍，市盈率(P/E)為11.3倍，相較同業普遍的7至15倍EV/EBITDA及約20倍以上P/E，估值明顯偏低，尤其考慮其更優越的產量增長前景。
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《經濟通通訊社12日專訊》
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