《基金觀點》保德信：軟件行業面臨嚴峻壓力，凸顯AI潛在創造性顛覆

　　保德信(PGIM)固定收益副主席、首席全球經濟師兼全球宏觀經濟研究主管Daleep Singh就軟件行業和人工智能帶來創造性顛覆的議題作出評論。

*若AI資本支出不如預期，經濟或緩慢增長*

　　近期軟件行業面臨嚴峻壓力，凸顯AI潛在的創造性顛覆，包括在前所未有的資本支出規模與基礎建設擴張下，未來將出現的贏家與輸家。僅在2026年，科技巨頭的資本支出預計將大幅增加60%，達到6500至7000億美元。按高度簡化的分析，這筆資本支出相當於GDP的2.0至2.5%，或對實質GDP增長貢獻約1個百分點，足以推動今年實質GDP達到約2.5%的高於趨勢增速。
　
　　然而，軟件行業近期形勢讓人們需考量另一情境：若AI資本支出不如預期，經濟前景可能落在約1.2%的「緩慢前行」增長模式。例如，若今年資本支出僅增長14%至4850億美元，且在GDP中佔比下降，則其對實質GDP的貢獻可能只有0.16個百分點，較上述1個百分點的情況少80個基點。

*AI企業若融資不足，或被迫取消GPU訂單*

　　在各類別中，投機性較高的AI企業在2026年的潛在資本支出達1000至1200億美元，這些公司因高度依賴債務及股權市場而風險最高，一旦融資不足，或被迫取消GPU訂單。

　　考慮到八大AI巨頭的巨額資本支出，亦有必要檢視投資資本報酬率(ROIC)的各種情境。例如，假設毛利率為30%而折舊率為10%，若要在兩年投資期達成約10%的預期回報，企業每年或需得獲得近7500億美元收入，而這樣的收入規模，幾乎相當於每年新增一間亞馬遜的體量。

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《環富通基金頻道13日專訊》