富瑞發表研究報告指出，首次覆蓋富衛集團(01828)，給予「買入」評級，目標價為37.4港元。
研究顯示，過往強勁的銷售增長未能有效轉化為股東回報，主要因負面變動因素拖累盈利能力。然而，自2023年進行假設重設後，成本超支已大幅減少，經濟變動亦趨於穩定，內含價值回報率(RoEV)於2025年提升至11%，顯示盈利質量已有明顯改善。預計到2027年，回報率有望進一步提升至10%以上。
報告指出，富衞去年首季的新業務價值(VNB)增長放緩至7%，主要受2025年同期基數較高所影響，而非市場需求減弱。公司在日本及新興市場的增長仍然強勁，預計集團VNB增長將於2027年起回升至低雙位數水平。
針對內地訪港旅客(MCV)銷售的擔憂，報告認為影響有限。MCV業務僅佔集團新業務價值及年度化保費收入約13%，即使相關銷售出現波動，對整體盈利影響亦相對輕微。
估值方面，雖然公司歷史較短、自由流通量較低及業務以儲蓄產品為主，但報告認為這些因素已反映在股價中。現時估值未能反映盈利質量改善的趨勢，具上升空間。
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《經濟通通訊社17日專訊》
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