《券商精點》中信里昂上調港鐵目標價至32元，維持「持有」評級

　　中信里昂發表研究報告指出，上調港鐵(00066)目標價，由27元升至32元，維持「持有」評級。

　　該行指出，港鐵公司基礎盈利預計至2028年將呈下降趨勢，因為物業發展盈利將於2026年見頂，而營運開支上升將壓抑經常性盈利。該行調整盈利入帳時間表，並上調營運開支假設。調整後結果為2026年基礎盈利上調9%，但2027年下調29%。雖然該行繼續假設股息持平，但下行風險依然存在。

　　該行認為港鐵的經常性盈利不會快速復甦，因為香港鐵路業務的成本通脹很可能抵銷訪港旅客增加帶來的額外車費收入。古洞站預計2027年投入服務，將帶來額外折舊開支，壓抑營運盈利。另一方面，雖然零售銷售正在復甦，但2025年下半年租金重估仍為負數，顯示平均租金僅會溫和回升。該行亦預期物業發展盈利將於2026年見頂，儘管近期有土地招標。

　　該行預計2026-2028年EBITDA總額為607億元，低於同期指引資本開支826億元。另外，該行亦預測淨融資成本總額為68億元。該行的基本假設是每年股息維持1.31元，但風險偏向下行。因此，該行認為風險回報並不吸引，雖然作為公司而言並無融資風險。

　　該行指出，2026年基礎盈利上調9%，但因調整入帳時間表而將2027年下調29%。對於經常性業務，該行對收入僅作輕微調整，但計入較高的營運開支假設，導致2026及2027年預測分別下調18-19%。該行繼續假設股息持平，經調整淨債務對權益比率於2028年擴大至73%。

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《經濟通通訊社27日專訊》