《鍾之日記》停戰現曙光，港股即反彈

　　4月1日，香港天氣：晴。香江魚缸：升。祖國股市：升。

　　美伊釋放停戰訊號，美國總統特朗普表示即使霍爾木茲海峽關閉，也願意結束對伊朗的軍事行動，而伊朗總統佩澤希齊揚稱若獲得實質安全保障，德黑蘭準備結束戰爭。消息帶動美股三大指數創去年5月以來最大單日升幅，港股今早裂口高開569點，重越兩萬五及牛熊線，其後最多升641點，高見25429點，之後漲幅稍微收窄。恒指全日升505點或2%，收報25294，主板成交超過2914億元。

*滬指企穩三千九，兩市成交超2萬億*

　　外圍地緣政治危機稍緩，亞太股市集體上漲，滬綜指今日收高1.46%，報3948.55點，企穩三千九關；深成指亦漲1.7%，創業板指盤中升超2%、全日收高1.96%。成交亦見回暖，滬深兩市全日成交額超2萬億元人民幣，較上個交易日升1%。

　　市場呈現普漲格局，醫藥和半導體板塊升幅領先。創新藥概念領漲4.7%，半導體全日升超3%；此外，旅遊、酒店餐飲方向表現活躍，錦江酒店(滬:600754)升8.7%，首旅酒店(滬:600258)揚8%。消息面上，內地多地出台春假政策，部分城市的春假與清明假期無縫銜接，形成了6天的「小黃金周」。飛豬發布的《2026清明假期出遊風向標》報告顯示，假期期間國內酒店預訂間夜量同比增長約40%，國內景區門票的預訂票張數同比增長超70%。

　　經濟數據方面，RatingDog/標普全球聯合公布，3月中國製造業採購經理人指數(PMI)降至50.8，遜於市場預期，不過仍是連續第四個月保持在榮枯線上方；上月52.1為2020年12月以來最高水平。最新數據顯示製造業整體擴張勢頭放緩，但依然是最近六個月以來的次高水平。

*市場憧憬停戰，民航板塊回暖*

　　中東戰火現停息曙光，消息帶動美元急速回落，利好主要負債和部分成本以美元計價、大部分收入以人民幣計價的航空公司。民航股今日集體反彈，東方航空(00670)飆升12%，中國國航(00753)上揚9.2%，南方航空(01055)漲8.5%，國泰(00293)亦升4.6%。

　　南航日前公布2025年度業績，去年錄得營收1822.52億元人民幣，同比增長4.61%；歸母淨利潤8.57億元人民幣，為六年來首次盈利，打破了中國國有三大航疫情後持續虧損的局面。不過，國航、東航繼續虧損。國航去年虧損擴大至15.33億元人民幣，東航歸母淨虧損為16.33億元人民幣，同比減虧25.33億元人民幣。　

　　《財新》報道指出，由於國際市場仍未恢復至疫情前水平，2025年中國民航業持續「旺丁不旺財」。受寬體機運力回流、國內高鐵網絡進一步完善等因素影響，國內航線競爭激烈，各航司普遍採取「以價換量」模式。航班管家數據顯示，中國民航票價已連續兩年下滑，2024年經濟艙平均票價同比下滑12.7%，2025年再同比下滑3.1%至738元人民幣。

　　此外，隨著戰爭導致的成本上升，國內航企終於調整國內航線燃油附加費價格。中聯航通知，國內航線燃油附加費自4月5日上調，800公里及以下航段由現行10元人民幣上調至60元人民幣，800公里以上航段由20元人民幣上調至120元人民幣，漲幅達5倍。國泰亦於4月1日起再次調整客運燃油附加費，短途、中程及長途航班分別加至389元、725元及1560元，加幅介乎99元至396元不等。

*萬科去年狂蝕886億，股價仍堅挺*

　　萬科(02202)昨交出史上最差年報，去年虧損約886億元(人民幣．下同)，不派末期股息。全年銷售金額1340.6億元，亦創2011年以來最低；流動性危機已在去年末爆發，公司稱風險並未徹底化解，「經營形勢依然十分嚴峻」。

　　財報顯示，萬科去年淨虧885.6億元，較上年淨虧494.8億元急劇擴大，創1991年上市以來最大虧損紀錄，並高於此前公司預估的820億元虧損；同期錄得營收2334.3億元，同比降31.98%。另去年實現銷售金額1340.6億元，同比下降45.5%。

　　萬科在《致股東》章節寫道，2025年萬科受部分高地價項目進入結算周期、新增計提存貨跌價準備與信用減值等多重因素疊加影響，經營業績遠未達股東預期，虧損額較2024年進一步擴大。公司業績虧損既有外部因素影響，更有既往經營失策等自身因素。萬科表示，管理層持續優化管理、降本增效、狠抓合規建設，但要化解過往「高負債、高周轉、高槓桿」發展模式所形成的負擔和問題仍需時日。

　　儘管今年1月萬科在部分兌付安排下實現三隻臨到期公開債的展期，但遠未到化險為夷之時，《路透》援引該公司一份投資者關係活動記錄表顯示，2026年萬科仍面臨到期公開債合計146.8億元，其中4至7月集中到期112.7億元，「兌付壓力尤為突出」。萬科表示，將與債權人保持密切溝通協商，積極尋求債務長效化解方案。

　　不過，今日市況整體向上，加上3月百城新房市場見回暖，對內房股有支撐，萬科股價仍升2.4%，收報2.98元。其他內房方面，龍湖(00960)收漲4.8%，保利置業(00119)揚4%，華潤置地(01109)收高1.8%。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。