【FOCUS】5月數據喜憂參半　「二次爆發」股市壞極有限

　　新冠肺疫第二波爆發警報在花旗國續頻閃，連續56天未現本地病例的中國首都北京，自上周四(11日)起至今，亦突錄約80例本地確診，不單集中爆發地豐台區宣布啟動「戰時機制」，北京市委書記蔡奇更指「北京已進入非常時期」。

　　疫情再趨緊，周一(15日)公布的5月重磅數據則喜憂參半。儘管疫情反反覆覆、經濟復甦磕磕絆絆，但經歷過第一波的慘烈，不確定性因「有數得計」大減，單看基本面因素，中港股市料壞極有限。

武漢華南海鮮市場漸成歷史，北京新發地批發市場再掀起肺疫二次爆發疑雲。

工業、消費、投資連彈三月，惟齊遜預期

　　武漢華南海鮮市場漸成歷史，面積相當於近6個維園的北京新發地批發市場，此間卻成為全球頭條。自上周四(11日)首現近兩個月來首宗本地確診，北京短短4日已累計報告79宗，令原本接近復常的城市再陷「非常時期」。

　　疫情反彈令本就渺茫的經濟V型反彈再蒙陰影，倍受關注的中國5月重磅數據則喜憂參半--工業增加值、消費品零售、固定資產投資，表現均連續三個月自年初谷底反彈，惟幅度齊遜市場預期。

　　最能反映經濟前景不明的是工業生產，一方面內地復工復產深入推進，汽車製造業增速(12.8%)錄2018年下半年以來最高，智能手機產量亦由降轉升；另一方面，41個行業中有25個現增速回落或降幅擴大，其中服裝、製鞋、家具等行業降幅介乎5%—11.4%，工業出口交貨值更由升轉跌，恐反映「機器大開，訂單難覓」。

封城、衰退有數得計，股市不確定性大減

　　值得留意的是，5月乘用車銷量睽違近一年首錄同比正增長(1.9%)，其中特斯拉受惠國產Model　3降價，重奪新能源車銷量榜第一(11095輛)。不過，大摩、高盛卻雙雙下調特斯拉評級至「減持」/「中性」，因擔憂中國市場需求及將減價視作負面因素。

　　儘管疫情反反覆覆、經濟復甦磕磕絆絆，但經歷過第一波爆發的慘烈，無論是封城的長度(如武漢76天)，還是經濟下行的深度(如首季GDP跌6.8%)，不確定性都因「有數得計」大減。

　　面對北京疫情反彈，決策層政策保持淡定觀望，從央媽早市減量續做一年期中期借貸便利(MLF)可見一斑，除了續做規模2000億元大幅低於到期量7400億，利率亦持平2.95%，本月LPR大概率同維持不變。

　　鑑於人類與疫並存的「非常態」，實際利率長期維持低企、政府提高開支抵銷私人需求放緩、貨幣政策必要時發力兜底、危機催生科技變革加速--種種「新常態」下，估值本就偏低的中港股市料壞極有限。

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