【FOCUS】基數效應出口發威　QE外溢進口價升

　　基數效應發威，內地首2月美元計出口按年爆發式增長60.6%，錄26年來最勁；貿易順差1032.5億美元，亦遠超市場預期。外需持續回暖，花旗國QE政策外溢引發的輸入性通脹苗頭續顯，首2月大豆、原木、銅鐵礦砂等進口價格齊飛升。

大豆、銅鐵礦、原木價飆

　　經歷去年疫情之初的暴瀉17.4%，海關總署公布，今年首2月美元計出口增60.6%(預期:40%)，錄1995年1月以來最勁；2月更錄增149%的歷史最高值。其中，跟「宅經濟」相關的手機、電腦類，及跟個人防護相關的織物類出口續維持動力，家具類、燈具類出口更分別勁增74%、219%。

基數效應發威，內地首2月美元計出口按年爆發式增長60.6%，錄26年來最勁。

　　不過，涵蓋電子信息、先進製造等的高新技術產品出口逆勢縮水。無獨有偶，行業數據顯示，中國通訊巨擘華為去年於全球移動網絡設備市場的銷售佔比，降2個百分點至約20%，續遭對手愛立信的約35%、諾基亞的約25%拋離。

　　進口方面，首2月增22.2%(預期:16%)，其中原油、鐵礦石、集成電路進口量增速均較去年12月大增，值得留意的是，以均價計，大豆、銅礦砂、原木的進口價格較12月齊升約8%，鐵礦砂更升約19%。此似乎應了坊間對花旗國直升機式撒錢增加政策溢出效應，並可能令中國面臨進口通脹壓力的擔憂。

北京政策正常化信心勢增

　　就在周日(7日)，拜登1.9萬億美元的拯救美國刺激方案在參議院以1票優勢過關，新版本剔除提高最低時薪15美元條款，並將1400美元派錢門檻提高至個人收入不高於8萬美元(眾議院版本為10萬美元)，且調低每周聯邦失業救濟金額400美元至300美元。

　　但早前警告刺激方案或令經濟過熱的前財長薩默思就推算，一個未來6個月正常稅前收入為2.2萬美元的四口之家，在拜登計劃下或實際入袋逾3萬美元，此可能引發前所未見的通脹壓力，並難以解決長期的公共投資不足等難題。

　　外圍放水難停，而中國出口增速升勢凌厲，令首季GDP增速一鳴驚人幾無懸念，北京或因此增強政策正常化信心，疊加衡量信貸變動與GDP之比的「信貸脈衝指數」正走入下滑通道並可能在年中見負，投資市場勢續由增長向價值回歸。

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