按盤價 
《經濟通通訊社２３日專訊》大和發表研報指，騰訊音樂（０１６９８）將於３月中旬公布
去年第四季業績，認為近期的股價波動，與市場對能否挽留付費用戶的憂慮有關，但同時提供良
好的買入時機，重申其「買入」評級，目標價由３８﹒９港元上調至４０港元。
報告預計，騰訊音樂第四季收入按年跌１０％至６７億元（人民幣．下同），但按季則升
２％，音樂訂閱及廣告收入增長，抵銷串流收入持續下跌的影響，預期訂閱收入按年升４２％至
３３億元，而社交娛樂則跌５２％至１９億元。考慮到訂閱收入持續增長，集團毛利率料按年擴
大２９０點子至３５﹒９％，非公認會計準則（ｎｏｎ－ＧＡＡＰ）淨利潤按年升１％至１５億
元。
報告相信，ＡＲＰＰＵ（每付費用戶平均收入） 改善所貢獻的增量毛利將大於此前預期，
料帶動線上音樂毛利率於今年達約３５％，因此上調騰訊音樂今年盈利預測３％；又上調
２０２３至２０２５年每股盈利預測１％至２％，以反映音樂毛利率預測獲上調。（ａｃ）
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