按盤價 
《經濟通通訊社記者趙嘉駿６日報道》阿里巴巴（０９９８８）將於明日公布截至２０２３
年１２月底止的２０２４財年第三季業績。據《彭博》綜合券商預測，阿里第三財季非公認會計
準則淨利潤料介乎３６２﹒９億至５３１﹒５５億元（人民幣．下同），以中位數４８６﹒８３
億元計，較上財年同期跌約２﹒５％；季度收入預測中位數為２６０７﹒６４億元，按年增長約
５﹒３％。
＊阿里正處業務調整期，瑞銀料短期財務指標續疲弱＊
阿里巴巴自去年３月啟動組織變革，蔡崇信和吳泳銘９月正式分別接任阿里的主席和首席執
行官。集團在去年１２月再宣布高層人事變動，吳泳銘兼任淘天集團首席執行官，意味吳泳銘同
時擔任阿里巴巴、淘天和阿里雲智能的首席執行官職務。
瑞銀認為，新首席執行官上任後，阿里正處於業務調整期，加上受宏觀經濟和業務策略，預
料集團未來數季的財務指標將保持疲弱。不過，瑞銀預期，基本業務運營指標仍將顯示出更大韌
性，包括商品交易額（ＧＭＶ）料穩步增長，市場份額損失的步伐將放緩等，而業務優化繼續取
得進展，電子雜貨業務等業務的虧損正在縮減，非核心的所有其他業務仍以投入資本回報率
（ＲＯＩＣ）為重心。
＊行業競爭加劇，高盛料巨頭銷售增長續放緩＊
高盛早前的研究報告提到，隨著中國互聯網市場趨於零和競爭，預期整體行業今年將受
Ａｌｐｈａ值所帶動，除拼多多外，中國互聯網巨頭的銷售增長將持續放緩，繼續看好電商、電
商廣告技術和具貨幣化率潛力的公司，其次是教育和遊戲，還提高對互聯網垂直行業的偏好。
高盛指出，阿里將持續投資於全球速賣通，預期２０２５－２０２６財年每股盈利將增長
９％，維持「買入」評級，目標價由１３１港元下調至１１８港元，以反映商業客戶管理收入
（ＣＭＲ）料只有低單位數增長。
＊大和看淡阿里ＣＭＲ增長，削目標價５％＊
大和在研報中指出，下調阿里第三財季收入增長幅度預測，由８％降至６﹒４％，料錄
２６３０億元；預計第三財季ＣＭＲ低於預期，由於來自淘寶的ＧＭＶ佔比較高，令兩者差距擴
闊。該行料季內ＧＭＶ按年升５％，並下調淘寶天貓集團ＣＭＲ增長預測至１﹒５％，按季增長
將會放緩。
不過，該行料第四財季起差距將會變窄，來自淘寶的ＧＭＶ佔比似乎會維持穩定。而季內國
際商業數字集團（ＡＩＤＣ）收入強勁，料按年升４３％，投資虧損見頂。
大和指，為反映近期回購股份量減少，下調阿里２０２４至２６財年每股盈利預測３％至
４％。基於淘寶天貓集團預測市盈率倍數由４倍降至３倍，將阿里目標價由１１４港元降５％至
１０８港元，維持「買入」評級。
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