《外資精點》高盛料內地一二線城市樓價將在兩年內漸趨穩定

　　高盛發表研究報告指出，香港住宅樓價在經歷多年調整後，似乎已於2025年中觸底，自2025年第二季度以來樓價上升近10%，成交量亦同步復甦。相比之下，中國大陸一線城市的樓價尚未顯示出明確的觸底形態。雖然香港與中國大陸一線城市的樓價歷史上呈現高度同期相關性，但本輪周期出現了顯著的分化。

　　該行認為有四個因素導致近期樓市表現出現分化。首先，政策寬鬆的規模和方向存在重大差異，香港推出的需求側刺激措施較中國大陸的溫和寬鬆更為進取。其次，香港受惠於內地買家需求大幅增加，背後有人才流入及資本市場活動復甦支持。第三，香港經濟復甦主要由內需穩定帶動，而中國大陸的增長穩定則更依賴出口導向，導致對本地住房需求的傳導較弱。最後，香港在樓市下行期間的疤痕效應及樓價預期惡化程度較輕，這得益於沒有出現大型發展商信貸違約及大量影子庫存的情況。

　　綜合而言，這些因素令香港的住房供需平衡更為有利，反映在正的淨租金收益率及較低的庫存水平。雖然中國大陸一線城市的淨租金收益率亦有所改善－－主要受按揭利率下降影響－－但仍為負值且低於香港水平，庫存水平普遍高於歷史平均。

　　展望未來，該行預期中國大陸將繼續推出住房寬鬆措施，以促進供需逐步再平衡。話雖如此，大規模刺激的門檻正在提高，這意味著政策支持很可能維持漸進式，除非樓價大幅回落或金融風險加劇。該行預期未來1－2年內，更多一線及二線城市將實現本地樓價穩定，其中深圳及上海或將率先實現。然而，該行認為低線城市樓市並無快速解決方案，因為其住房庫存遠高於大城市，且存在人口淨流出及財政基礎疲弱的問題。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社10日專訊》