特斯拉中國單季交付量創新高，十一假期車市火熱，惟車股未宜追入

　　《經濟通通訊社１０日專訊》美國電動車巨頭特斯拉（Ｔｅｓｌａ）９月中國製電動車銷量
按年增１９％，累計第三季銷量近２５萬輛創新高，加上內地十一假期車市銷售火熱，帶動港股
的汽車股今日全線造好，其中獲大行唱好的吉利汽車（００１７５）更飆逾９％，比亞迪
（０１２１１）則升逾４％，小鵬（０９８６８）升８％。不過，「金九銀十」已過半，現時可
能不是吸納車股的最佳時機。
　
＊內地汽車銷售勢頭料延續至本月，得益新能源車以舊換新補貼＊
　
　　特斯拉中國單季交付量創歷史最高水平，得益於其上海工廠交付量連續第３個月成長。市場
預期內地汽車銷售勢頭將延續至本月，因中國政府提出２萬元人民幣的新能源車以舊換新補貼。
中國乘聯分會初步數據顯示，特拉斯中國Ｍｏｄｅｌ　３轎車和Ｍｏｄｅｌ　Ｙ運動型多用途車
９月份躉售銷量８﹒８３萬輛，同比增長１９％。彭博基於乘聯分會數據計算顯示，特斯拉中國
第三季度總銷量達到２４﹒９１萬輛，高於２０２３年第四季度創下的前峰值２４﹒８７萬輛。
　　乘聯會數據顯示，特斯拉上海超級工廠９月交付量超８﹒８萬輛，同比增長２０％。９月特
斯拉在中國市場以逾７﹒２萬輛的銷量創下本年度新高，環比增長１４％，同比大增６６％。其
中，特斯拉Ｍｏｄｅｌ　Ｙ以超過４﹒８萬輛的銷量，蟬聯國內豪華車市場銷冠；Ｍｏｄｅｌ　
３也以３２％的環比增長售出２﹒４萬輛，蟬聯豪華轎車市場的銷售冠軍。在９月最後一周，特
斯拉以２﹒２６萬的銷量持續成為豪華品牌銷量冠軍。同時，特斯拉第三季度全球交付４６﹒３
萬輛，今年累計交付約１３０萬輛。
　
＊十一假期車市迎消費熱潮，多間新勢力車企大定突破１萬輛＊
　
　　另方面，今年十一假期，國內車市迎來消費熱潮。鴻蒙智行官方數據顯示，國慶假期智界
Ｒ７、問界Ｍ９、問界Ｍ７大定分別突破９６００輛、７８００輛和９０００輛。１０月７日晚
間，零跑汽車（０９８６３）ＣＥＯ朱江明在微信朋友圈表示，國慶最後一天，零跑銷量再次創
新高，假期７天大定１７０００多台。小米集團（０１８１０）董事長雷軍發文確認十一假期小
米ＳＵ７鎖單超過６０００輛。車ｆａｎｓ創始人孫少軍稱，極氪國慶期間新增大定破萬輛，理
想（０２０１５）新增大定破２萬輛，小鵬新增訂單破１﹒６萬輛。
　　而隨著「金九銀十」行業旺季到來，以及前期以舊換新政策增量釋放，９月新能源汽車市場
加速增長，多品牌再創歷史新高。其中比亞迪９月汽車銷量４１９４２６輛，同比增長
４５﹒９％；理想汽車９月交付新車５３７０９輛，同比增長４８﹒９％，創交付新高；零跑汽
車９月交付新車３３７６７輛，同比增長１１３﹒７％；小鵬９月交付量創下了２１３５２輛的
月度新紀錄，同比增長３９％；蔚來（０９８６６）９月交付汽車２１１８１輛，同比增長
３５﹒４％。
　
＊高盛升比亞迪目標價至３５１元，花旗指傳統車股有望追落後＊
　
　　高盛發表最新研報指，比亞迪是全球新能源汽車行業的領導者，擁有領先技術及強大的成本
控制能力，去年全年銷量達到３００萬輛，佔中國及全球新能源汽車市場份額的３６％及２２％
，對其風險回報水平有信心。基於比亞迪近月銷售表現向好，將比亞迪２０２４至２０２６年汽
車銷量預測上調０﹒３％、１﹒５％及２﹒７％，至４０１﹒１萬、４８６﹒５萬及５６３﹒５
萬輛，收入預測上調０﹒２％、０﹒８％及１﹒４％，純利預測上調０﹒９％、２﹒５％及
３﹒６％，目標價升至３５１元，維持「買入」評級。
　　花旗指，在近期股市上升後，發現傳統汽車股，主要包括比亞迪、吉利、長汽
（０２３３３）、華晨中國（０１１１４）及汽車代理相關股的總計市盈率仍較長期歷史平均值
低７％。相反，電動車新勢力如理想、蔚來、小鵬及零跑的市銷率已過度上升，與行業兩年平均
水平持平。短期而言，比亞迪、吉利，長汽等傳統車股或追落後，因其估值差距較容易回復至歷
史平均水平，且動力更強。若比亞迪、吉利及長汽第三季盈利強勁，傳統車股相應市盈率將變得
更為便宜。
　　另麥格理首予吉利「優於大市」評級，目標價１６元。該行指，相信吉利可以應付從內燃汽
車向電動汽車的過渡期，以及發展多品牌的全球戰略。另外，到２０２６財年，預計吉利電動車
銷售佔比將達到６１％，中國本地電動車佔比達到１１％，電動車銷量的快速增長將帶動每股盈
利複合年增長３７％。吉利將尋求精簡品牌組合，提高營運槓桿，並加強品牌知名度。簡化公司
架構為投資者提供更高的透明度。隨著公司進一步打造其Ｇａｌａｘｙ品牌，預料其在未來６至
１２個月內進一步明朗化。
　
＊吉利純電新車星願僅售７萬人幣，零跑發新內資股籌２６億＊
　
　　值得一提，吉利汽車昨晚發布旗下銀河系列全新Ａ０級純電小車星願，新車分別推出星願及
星願ＵＰ兩個系列共５個版型，售價僅介乎６﹒９８萬至９﹒８８萬元人民幣。吉利汽車集團
ＣＥＯ淦家閱亦宣布，幾何系列正式併入銀河，「ＧＥＯＭＥ」將成為銀河的智慧精品小車系列
。未來銀河將聚焦主流新能源市場，產品矩陣將涵蓋Ａ０級到Ｃ級，涵蓋轎車、ＳＵＶ、ＭＰＶ
等多種新能源形式。
　　另邊廂，零跑汽車公布，根據一般授權發行約７０２１﹒３萬股新內資股予武義縣金投、金
華市產業基金、杭州禾合及湖州信創，集資２６億元人民幣（約２８﹒６億港元）。每股作價
４０﹒８元，比昨天收報３１﹒６元溢價約２９﹒１％，新內資股佔擴大後股本約４﹒９９％，
其中金華市產業基金持股增至１６９１萬股，其他三家屬於新入股。四個股東均為地方國資。是
次集資所得約７５％將用於研發新電動車型及升級現有車型，以及約２５％將用於補充營運資金
及一般公司用途。
　
＊林家亨：「金九銀十」快完結不宜再買車股，農曆新年時才作中長線吸納＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，內地國慶長
假前，新勢力車企銷量都很好，但踏入１０月首周銷量全面下跌，排首１０位車款有９款下滑，
只有小米汽車保持不變，其中理想前一周賣出１３２００輛車，最近一周卻只賣出８１００輛，
跌了逾三成，零跑銷量跌得最急，由１０１００輛跌至３５００輛，跌了６４％，唯獨小米由於
８月加至三班制生產，預期未來每月銷量都會上升，而小米只出一款車，股價也較穩定，再者其
主要收益來自手機，惟於２３元以下才有較佳值博率。另要留意，比亞迪９月新能源車銷量比排
名第２至１２位車企銷量的總和還要多，儘管其中６間車企創了銷量新高，可見比亞迪已霸佔市
場半邊天，其龍頭地位根本無從挑戰，是以股價見強勢。另外，造車新勢力的配股集資料陸續有
來，而零跑債務佔比對比蔚來及小鵬不算嚴峻，不急於籌集資金，今次引資對公司是好事。
　　林家亨又指，「金九銀十」已慢慢過去，現時不是買入新能源車股好時機，按以往經驗，
１０月之後買入輸錢機會逾８０％，千萬不要於市場最高潮時高追，另要留意，從２０２５年開
始，新能源車購置稅不再全免，令很多人都提早於今年買車，明年１、２月市場將再現悲觀情緒
，故車股宜待農曆新年時才作中長線吸納，其中理想雖然債務佔比不高，但其銷量最近一周跌了
逾３０％，股價料於現水平拉鋸，再升空間不多，可待農曆新年前後才吸納，到時可能只得８０
幾元。至於吉利，近日獲大行唱好自然可吸引買盤，其新能源車滲透率也的確愈來愈好，已超過
４０％，比所有中國舊有燃油車製造商都優勝，尤其極氪及銀河兩款車近兩個月銷量都很好，股
價有機會再升多些，但同樣要小心「金九銀十」快將完結。
　　新能源車股今日全線上升，比亞迪升４﹒４％收報２９８﹒８元，小鵬升８％報５０﹒６元
，蔚來升４﹒６２％報４８﹒７元，理想升２﹒８９％報１０７元，零跑升３﹒１６％報
３２﹒６元，小米則升１﹒９３％報２３﹒７５元。傳統車股亦普遍上升，吉利升９﹒３４％報
１２﹒８８元，長汽升３﹒７５％報１５﹒５元，廣汽（０２２３８）升１﹒３８％報２﹒９３
元，東風（００４８９）升２﹒８２％報２﹒５５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉