滙控季績勝預期兼續回購，獲唱好股價創１７年高，可以點部署？

　　《經濟通通訊社２９日專訊》滙控（００００５）今日中午公布業績，第三季列帳基準稅前
利潤按年升９﹒９％至８４﹒７６億美元，遠勝市場預期，派息１０美仙，並擬再回購最多３０
億美元股份。滙控今早股價已偷步升逾１％，公布業績後大行旋即唱好，升幅進一步擴大，最終
升３﹒７％，以全日高位７１﹒６元收市，計及除淨因素後創２００７年１１月以來新高。值得
一提，滙控上周宣布簡化組織架構，管理層預告２月發表全年業績時會公布更多細節，相關憧憬
料繼續利好股價，若想吸納應如何部署？
　
＊上季稅前盈利升９﹒９％息１０美仙，擬再回購最多３０億美元股份＊
　
　　滙控公布截至今年９月底止，第三季列帳基準除稅前利潤為８４﹒７６億美元，按年升
９﹒９％，遠勝預期的７６億美元，董事會已通過派發第三次股息每股０﹒１美元；期內收入
１７０億美元，按年增５％；淨利息收益率為１﹒４６％，按年跌２４個基點。而今年首９個月
列帳基準除稅前利潤為３００﹒３２億美元，按年升２﹒２５％；收入５４３億美元，按年增
２％；淨利息收益率為１﹒５７％，按年跌１３個基點，原因是加息導致負債利息支出增加，以
及工商客戶存貸餘額增加投放於交易帳項。
　　第三季香港上海滙豐銀行列帳基準除稅前利潤按年升２５﹒２％至５１﹒１２億美元，
ＨＳＢＣ　ＵＫ　Ｂａｎｋ　ｐｌｃ列帳基準除稅前利潤升２﹒４％至１８﹒２１億美元，英國
滙豐銀行列帳基準除稅前利潤升１０﹒４％至１０﹒０１億美元，中東滙豐銀行列帳基準除稅前
利潤跌５﹒４％至３﹒３１億美元。按業務劃分，俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場固定滙率
除稅前利潤按年升４６﹒６％至１８﹒４９億美元，財富管理及個人銀行固定滙率除稅前利潤升
１６﹒１％至３２﹒２６億美元，工商金融固定滙率除稅前利潤升７﹒３％至３０﹒０１億美元
，企業中心固定滙率除稅前利潤跌４９﹒２％至４億美元。
　　滙控於本月２５日已完成發表中期業績時宣布的３０億美元股份回購。滙控行政總裁艾橋智
稱，現擬展開最多達３０億美元股份回購，預計於４個月內，即２０２４年全年業績公布前完成
。
　
＊首９個月預期信貸損失按年減４億美元，第三季減１億美元＊
　
　　另外，滙控首９個月預期信貸損失為２１億美元，按年減少４億美元。上述減幅已計及就中
國內地商業房地產行業風險承擔及ＨＳＢＣ　ＵＫ作出的提撥減少，但部分被財富管理及個人銀
行業務的預期信貸損失提撥增加（特別是就墨西哥法律實體的無抵押貸款）所抵銷。期內營業支
出為２４４億美元，按年增４％，主要是科技開支及投資增加和通脹效應所致，而與表現掛鈎的
應計酬勞亦較２０２３年首９個月上升。有關增長被與出售加拿?及法國業務相關的減幅部分抵
銷。
　　單計第三季，滙控預期信貸損失為１０億美元，按年減少１億美元。期內營業支出為８１億
美元，按年增２％。普通股權一級資本比率為１５﹒２％，較今年第二季增加０﹒２個百分點。
　
＊料全年銀行淨利息收益約４３０億美元，派息率目標五成＊
　
　　艾橋智指，對今年中期業績中列出的指引維持不變，其中今年銀行業務淨利息收益約４３０
億美元指引維持不變，而今年成本按年增幅仍約５％目標。他稱，明白自７月發表上半年業績以
來，利率前景出現變化且表現波動，集團目標仍然是於２０２４、２５年實現約１５％的平均有
形股本回報率（ＲｏＴＥ），當中不包括須予注意項目的影響。另今年預期信貸損失提撥佔貸款
總額平均值的百分比將介乎３０至４０個基點的中期規劃範圍（包括轉撥至持作出售用途的客戶
貸款結欠）。此外，擬將普通股權一級資本比率維持在１４％至１４﹒５％的中期目標範圍，而
２０２４年的股息派付比率目標基準則為５０％，當中不包括重大須予注意項目及相關影響。
　　集團預計將於２０２４年第四季完成出售阿根廷業務。交易完成後，累計貨幣換算儲備及其
他儲備將撥回收益表，有關影響已在資本中確認。於今年９月底，貨幣換算儲備及其他儲備虧損
為５１億美元。今年暫已完成出售法國零售銀行業務、加拿大銀行業務以及俄羅斯業務。另亦完
成收購新加坡的ＳｉｌｋＲｏａｄ　Ｐｒｏｐｅｒｔｙ　Ｐａｒｔｎｅｒｓ　Ｇｒｏｕｐ以及花
旗在中國內地的零售財富管理業務組合。此外，集團宣布出售德國的私人銀行業務以及南非的業
務，並且開始策略性審視馬耳他業務。
　
＊艾橋智：簡化組織架構非為分拆作準備，２月公布更多細節＊
　
　　滙控上周宣布簡化組織架構為四大業務，分別是「香港」、「英國」、「企業及機構理財」
，以及「國際財富管理及卓越理財」，以加快推行其優先策略。艾橋智表示，簡化組織架構將有
助建立一個更精簡、更動態、更敏銳以及決策更果斷的機構，將立即開展相關計劃，並於２月發
表全年業績時公布更多細節，又指集團不會改變現時的策略，強調並非準備或計劃分拆集團，集
團的優勢為把客戶與世界各地的機會聯繫起來。被問及在公布簡化組織架構前有沒有與其大股東
中國平安（０２３１８）進行交談，他回應指，集團在正常業務過程中有與所有主要股東接觸，
但不會對任何特定對話發表評論。
　　他又指，由於上述計劃將會使部分崗位出現職能重疊的情況，未來將會減少相關的高級職位
，但強調不是專門針對人數，而是希望能盡快實施重組以及其新組織架構，又指非常致力於成本
控制，集團將繼續保持成本紀律，仍然致力於實現今年的成本目標，現時正在按計劃進行，非常
有信心能達成相關目標。
　
＊高盛：第三季業績及回購勝預期，予目標價８２元＊
　
　　高盛發表研報指，滙控第三季業績勝預期，料股價對此有正面反應。公司第三季稅前淨利潤
錄得８７億美元，較該行預期高出１６％；收入超出預期主要是受到非銀行業務淨利息收入推動
。公司亦公布了新一輪的３０億美元回購計劃，同樣高過該行預期。管理層維持今明兩年的指引
，即有形股本回報率（ＲＯＴＥ）為１４％至１６％，以及２０２４財年的銀行淨利息收入約為
４３０億美元，並預計２０２４財年的信貸成本在３０個至４０個基點之間，與市場預期一致，
維持「買入」評級，目標價為８２元。
　　摩根士丹利指，滙控第三季經調整稅前盈利勝該行及市場預期分別１１％及１５％，主要由
手續費和市場業務推動，其普通股一級資本比率（ＣＥＴ１）高出該行及市場預期３０個基點至
１５﹒２％，並宣布再回購最多３０億美元的股份。另銀行維持淨息收入指引在４３０億美元，
相信足以支持２０２４財年的市場預測，維持對其２０２５及２０２６年每股盈利預測大致不變
。滙控第三季業績穩固，相信即使在較高的撥備下，強勁的收入表現及更好的財務數據可推動股
價向上，上調其今年每股盈測３﹒５％，維持「增持」評級，目標價７６﹒８元。
　　花旗稱，滙控第三季業績表現優於預期，其除稅前利潤及收入均優於市場預期，普通股權一
級資本比率為１５﹒２％，較市場預期為高，予滙控倫敦目標價８﹒２英鎊，重申「買入」評級
，並指滙控是該行的首選之一。料市場對公司的淨息利收入和成本預測將大致保持不變，但預計
市場將上調每股盈利預測約２至４％。
　
＊曾永堅：業務重組帶來憧憬兼股息率吸引，近７０元可吸＊
　
　　椽盛資本投資總監曾永堅於今日《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１點鐘》節目指，雖然滙控今次派息
及回購都無驚喜，只與中期業績步伐一致，但無論列帳基準稅前利潤的按年增幅及收益增幅都較
市場普遍預期優勝，尤其第三季表現頗為出色，主要由財富管理及「炒房」這兩方面帶動，其中
「炒房」表現特別亮麗。料滙控今次季績至少短期成股價催化劑，加上市場對其業務重組有期待
，儘管暫未發布很多細節，市場仍在等待。集團經過重組後一定會有人力成本的整合，若人力成
本有所減少，大家會期待其往後業績，至少在成本以至稅前利潤方面，都會有即時正面影響。
　　因此，曾永堅認為，滙控股價短線有向上動力，但需升穿並企穩７１元這個較大技術阻力，
才可形成新一輪反覆上升形態。另外，若扣除特別股息因素，滙控預期股息率有６、７厘，算是
一個吸引水平。滙控近期兩次未能成功突破７１元，今次先看能否藉季績突破，而若從估值或中
長期投資角度，即至少持有６至１２個月來看，可於近７０元或以下吸納，會是一個不錯的收息
投資產品。相信重組帶來成本效益的提升，會帶來一兩年正面盈利影響。而滙控經重組後，未來
對中美關係風險也可作更靈活處理，對其估值有長線正面效益。
　　滙控今日升３﹒６９％收報７１﹒６元，成交３７﹒９３億元。其他本地銀行股升跌不一，
渣打（０２８８８）升２﹒１４％報８８﹒１５元，中銀香港（０２３８８）跌０﹒３９％報
２５﹒５５元，恒生（０００１１）升１﹒０９％報９７﹒４５元，東亞（０００２３）跌
０﹒５％報９﹒８６元，大新銀行（０２３５６）跌１﹒７３％報７﹒３７元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉