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招商永隆韓穎朗：薦買香港交易所
香港交易所（００３８８）：香港交易所是香港聯合交易所有限公司、香港期貨交易所有限
公司和香港中央結算有限公司的控股公司，香港交易所是香港中央證券及衍生產品市場的營運機
構兼前線監管機構，職責範圍包括監管上市發行人；執行上市、交易及結算規則；在機構層面向
交易所及結算所的客戶提供服務。
２０２４年二季度港交所基本面表現穩定，投資收益同比穩定增長，市場交易活躍度提升顯
著，公司營收保持穩定增長。二季度，港交所總收入同比增長８％，升至５４﹒２億元，剔除投
資收益後，主營費類收入同比增長１０％，升至４２﹒２億元，盈利同比增長９％，升至
３１﹒６億元。２０２４年上半年公司總收入為１０６﹒２億元，盈利同比下降３％，降至
６１﹒３億元。
２０２３年全球新股市場表現疲軟，宏觀經濟充滿挑戰，但香港交易所取得良好的業績，主
要得益於衍生產品、固定收益及貨幣業務顯著增長。２０２３年，香港交易所的稅息折舊及攤銷
前利潤為１４８﹒２８億元，較２０２２年上升１２％。股東應佔溢利為１１８﹒６２億元，較
２０２２年上升１８％。２０２３年公司收入及其他收益為２０５﹒１６億元，較２０２２年上
升１１％，主要業務收入較２０２２年上升３％，公司保證金與結算所基金的投資收益淨額創新
高。公司資金的投資收益淨額為１４﹒８７億元，外部組合錄得公平值收益淨額４﹒２１億元，
以及內部管理的公司資金的投資收益上升。
２０２３年公司第二次中期股息每股３﹒９１元，連同２０２３年９月派付的第一次中期股
息每股４﹒５０元，全年股息為每股８﹒４１元。集團衍生產品市場在２０２３年表現強勁，平
均每日成交量達到１４０萬張合約，較２０２２年上升４％。其中，香港交易所的ＭＳＣＩ期貨
及期權產品於１１月的未平倉合約量首度突破１０萬張，名義價值達到４２億美元。同時，恒生
中國企業指數期貨、恒生科技指數期貨，以及美元兌人民幣（香港）期貨等重點衍生產品的日均
成交量均創出新高。
當前港交所的估值水準處於歷史低位，市盈率與市淨率均處於近十年歷史分位數５％以下的
水準，估值優勢明顯。長期以來，公司派息穩定，對配置類資金具有長期吸引力。港股市場自５
月以來連續調整，連續下跌後整體估值水準較低。隨著美聯儲降息落地，全球貨幣政策由緊轉鬆
，香港證券市場的活躍度有望提升，港交所業績有望提升。港交所在估值、基本面前景等多個方
面均具有優勢，建議投資者於２２０元附近對其進行布局。（建議時股價：２２１﹒２０元）《
招商永隆銀行證券分析師 韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
香港股票分析師協會鄧聲興：薦買南方納指一百、電盈
南方東英納斯達克１００ ＥＴＦ（０３０３４）：美國最新數據顯示，８月的核心ＣＰＩ
按月升０﹒３％，高過市場預期升０﹒２１％，更超過７月的０﹒１７％。美國經濟表現持穩，
不妨關注以資訊科技板塊為主的南方東英納斯達克１００ ＥＴＦ。其中，資訊技術類佔此指數
行業分布比例最多，達５２﹒４％，微軟、蘋果、英偉達三巨頭則為南方東英納斯達克１００
ＥＴＦ十大成分股的前三。這三大資訊技術巨頭業績一直超乎市場預期，微軟股價今年高峰期上
升了２６％，創歷史新高，收市價為４６７美元，市值突破３萬億美元大關。人工智能科技愈來
愈普及化，資訊科技板塊具發展空間。從長期投資視角來看，標普５００指數提供極具吸引力的
風險回報比。目標１０﹒００元，止蝕價７﹒６０元。（本周一建議時股價：８﹒４８元）
電訊盈科（００００８）：美國聯儲局主席鮑威爾８月尾發出至今最明確的減息訊號，表明
央行準備啟動寬鬆周期。較低利率環境對電訊業基本面有利，可減輕企業的償債負擔，帶動資金
流入風險資產。電訊盈科旗下香港電訊－ＳＳ（０６８２３）擬利用出售無源網絡業務４０％權
益所得款項償還８﹒７億美元債務，相信這交易有助降低集團的利息開支及改善股息前景。集團
於２０２４年上半年業績保持穩健。Ｖｉｕ的付費用戶達１１７０萬名，並增添超過１１０部新
作品，推動訂閱人數增長。ＶｉｕＴＶ的數碼會員數目達３２０萬名，並管理６５位藝人。收益
增加５％至１７６﹒９８億元，ＥＢＩＴＤＡ增加１％至５６﹒７２億元。香港電訊方面，漫遊
收益按年增長５５％，５Ｇ用戶佔後付客戶基礎的比例已達４６％。集團宣派截至２０２４年６
月３０日止六個月的中期股息每股普通股９﹒７７分。儘管全球經濟增長緩慢，消費開支模式有
所改變，但憑藉香港電訊均衡的業務組合及媒體業務的強勁表現仍可看好。目標價５﹒００元，
止蝕價４﹒１０元。（本周一建議時股價：４﹒３３元）《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
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