中銀香港：料美股維持現區間徘徊，Ａ股具估值上漲條件

　　《經濟通通訊社２５日專訊》中銀香港（０２３８８）財富策略及分析處主管張詩琪認為，
美國９月的就業報告強化了「美國經濟軟著陸與預防式減息」的預期，這正是美聯儲努力引導市
場預期的方向。受早前美國就業情況不及預期的影響，美聯儲在９月超預期以減息５０個基點，
開啟本輪減息周期。利率點陣圖的中位數顯示年內尚有減息５０個基點的機會。由於美聯儲主席
表明減息節奏並不固定，仍將根據經濟情況逐次作出決定。展望第四季度，市場焦點預期將聚焦
在經濟能否成功的軟著陸及美聯儲後續的減息步伐。
　　張詩琪認為，今年首三季度，美股的上漲已反映經濟基本面的正面因素。然而，投資者亦要
留意，貢獻美國經濟增長７成的消費支出，於目前的企業財報顯示正在轉弱。另外，美國大選的
不確定性或對美股帶來波幅。不過，張詩琪預期若經濟超乎預期下行，或會令美聯儲加大減息的
力度以避免經濟硬著陸，從而支持市場氣氛。由於市場不斷調節減息節奏的預期，預期美股將在
減息過程中維持區間徘徊的格局，短期內再次大幅度創新高的概率較低。
　　內地Ａ股在第四季度具備估值上漲的條件。當前Ａ股估值不論是橫向還是縱向比較均處於低
位，隨著美聯儲開始減息周期，加上內地推出不同的政策及經濟基本面轉好，流動性寬鬆的背景
均有利於提升Ａ股的估值。
　　張詩琪預期，黃金進入主升浪後上升趨勢預期將延續。短期內，黃金上漲將受兩個因素支持
，一為美國減息周期後帶動實質利率下行，二為風險事件帶來的避險需求。儘管黃金未來可能再
創出歷史新高，惟在資產配置上適時高沽低買也是需要的。（ｂｎ）