名創優品擬發股票掛勾證券股價急插，ＩＰ概念當炒可趁機吸？

　　《經濟通通訊社７日專訊》名創優品（０９８９６）近日宣布成為遊戲大作《黑神話：悟空
》的官方合作夥伴，雙方將共同探索ＩＰ合作的新玩法，股價上日曾飆逾半成高見５５元，創一
年新高，此時公司卻公布擬發行５﹒５億美元（折合約４２﹒９億港元）的股票掛勾證券，股價
今早隨即借勢回吐近８％，可否趁機吸納？
　
＊擬發行５﹒５億美元股票掛勾證券，用於拓展海外市場及回購＊
　
　　名創優品公布，擬發行２０３２年到期５﹒５億美元的股票掛勾證券，預計於２０２５年１
月１４日或前後完成。集資所得款項淨額５０％用於海外門店網絡擴展、供應鏈優化與發展、品
牌建設及推廣、額外海外營運資金及其他一般公司用途；另５０％用於股份回購。
　
　　是次名創優品的股票掛勾證券票息為０﹒５％，自２０２５年７月１４日起，每半年付息一
次，證券將於２０３２年１月１４日或前後到期，除非在此日期前根據其條款提前贖回、回購或
轉換。證券僅可兌換為現金。證券兌換的初始行使價最初為每股股份６４﹒３９５港元，較公司
上日收市價５１﹒０５港元溢價２６﹒１％。公司相信，這些舉措將通過支持增長與擴展、提升
運營效率以及展示對公司業務基本面的信心與對股東回報最大化的承諾，進一步提升公司長期價
值。
　
＊成為《黑神話：悟空》官方授權合作夥伴，探索ＩＰ合作＊
　
　　值得一提，名創優品日前才宣布與首款國產３Ａ電子遊戲《黑神話：悟空》達成合作，成為
其官方授權合作夥伴。此次合作以「名創在此恭迎天命人」為主題，雙方將共同探索ＩＰ合作的
新玩法。《黑神話：悟空》自上線Ｓｔｅａｍ平台後便備受關注，銷售量突破２３００萬份，總
收入已逾１１億美元。
　
　　資料顯示，名創優品已與全球超過１５０個知名ＩＰ開展合作，包括Ｃｈｉｉｋａｗａ、芭
比、哈利波特及ＰＩＸＡＲ等，涵蓋動漫、電影、遊戲等多個領域。在這些合作過程中，公司已
將動漫中的經典形象、電影中的經典元素以及遊戲中的熱門元素融入日常消費品中，例如將熱門
動漫角色的可愛形象用於製作鑰匙圈、手機殼，把電影中的標誌性圖案運用到Ｔ恤設計上，或是
根據遊戲中的道具樣式開發小玩具等。這種獨特的產品設計方式，不僅讓消費者在使用商品時能
感受到ＩＰ帶來的情感共鳴，也成功打造出具有鮮明特色的品牌文化，吸引了大批忠實顧客。由
於在業務上有其獨特經營模式及優勢，公司去年第三季實現營收４５﹒２３億元人民幣，按年增
１９﹒３％；利潤達６﹒４８億元人民幣，按年增４﹒９％。
　
＊花旗：管理層料海外市場增長強勁，予目標價５２﹒５元＊
　
　　花旗早前發表研報指，名創優品管理層預計，隨著海外市場的高銷售增長和利潤擴張，
２０２５年的銷售和淨利潤按年增長將加速。管理層預計集團收入在２０２４年第四季按年增長
２５至３０％，當中包括預計海外銷售將按年增長４５至５０％；預計中國Ｍｉｎｉｓｏ的銷售
將按年增長低個位數百分比，並在第四季新增７６家門店；預計Ｔｏｐ　Ｔｏｙ銷售將按年增長
５０至５５％，並在第四季新增１４家門店。
　
　　花旗又引述名創優品管理層指，２０２５年海外市場的按年銷售增長將加速，主要得益於持
續的同店銷售增長（ＳＳＳＧ）和店鋪擴張。另外，預計集團的毛利率（ＧＰＭ）亦將按年增長
，因海外市場和知識產權產品的銷售貢獻增加。而美國直接零售（自營店）的毛利率約為８０％
。其在美國的店舖ＥＢＩＴ利潤率（ＥＢＩＴ　ｍａｒｇｉｎ）略高於２０％，在２０２４年前
三季按年增長了幾個百分點。管理層解釋，從２０１７年以來累積的會計虧損將使其享有可延續
的稅收抵免。預計２０２５年美國的店舖ＥＢＩＴ利潤率將有所改善。花旗指，由於管理層對
２０２４年第四季海外市場銷售收入表示出強勁展望，因此給予「買入」評級，目標價５２﹒５
元。
　
＊郭思治：業務有想象空間惟累積升幅大，投機性買入要定止蝕位＊
　
　　香港股票分析師協會副主席郭思治指，名創優品的業務發展無疑稍有突破，但股價由去年
１１月下旬３０幾元升至５０幾元，已足足升了六成，市值也達到６００幾億，正反映與知名
ＩＰ合作方面的業務推進，若想買入只宜小注，並要定下止蝕位，跌低於買入價１０％就要止蝕
。當然，名創優品市盈率仍只有２２倍，另一ＩＰ概念股泡泡瑪特（０９９９２）市盈率則達
４６倍，如市場可給予名創優品２５倍、２８倍以至３０倍市盈率，其股價可上試６０至６２元
，但難保期間沒有反覆，要看個人能承擔多大風險。而現時輕資產股份確較受投機性追捧，能計
到價值多少及會派多少息的股份反而沒有想象空間，難如名創優品般一直吸引資金追捧。
　
　　名創優品半日跌７﹒７４％收報４７﹒１元，成交８﹒５３億元。泡泡瑪特亦跌２﹒２１％
報８６﹒５元，成交３﹒８４億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉